摩根大通评估美国干预日元火力：家底有限，非常规手段可扩至1870亿美元

摩根大通进一步指出，如果美联储直接下场（例如通过货币互换额度提供美元），那么总干预能力还能在此基础上“翻倍”。但这需要美联储董事会批准，并引发一系列独立的政策讨论。

尽管如此，1870亿美元的理论上限与日本的实际操作规模相比，仍然显得相对有限。

日本的干预规模：完全不在一个量级

在同一轮联合行动中，日本方面的投入要大得多：

• 2026年7月30日（周四）：日本可能在纽约市场抛售了高达589.7亿美元以买入日元。
• 2026年8月1日（周五）：联合行动当天，市场估计日本又投入了约530亿美元。
• 在此前的一个月里，日本已创纪录地花费了730亿美元进行单边干预。

摩根大通的核心结论非常直白：日本在单个交易日就投入了约590亿美元，这比美国ESF全部的欧元流动资产（约130亿）的两倍还多。

增资的政治障碍

摩根大通在报告中特别提醒，要想扩大ESF的规模，需要国会批准新的拨款。在华盛顿当前财政分裂、两党对立的政治环境下，任何寻求增加干预资金的请求都将面临来自两党的强烈质疑，政治可行性极低。ESF的资本已经多年未获国会补充。

对美元/日元走势的影响：别指望“游戏规则改变”

摩根大通在另一份于2026年7月发布的预测报告中，对美元/日元汇率的展望并未因联合干预而大幅调整。其预测为：2026年6月为158，9月为160，2026年12月及2027年3月均看至164。

更广泛的媒体调查也印证了这一点：市场普遍认为，联合干预无法改变日元结构性疲软的大趋势，美元中期内对日元仍将保持强势。摩根大通的分析师并未因此而大幅上调日元预测，他们认为联合干预充其量只是美元/日元升值路上的一个“战术性减速带”，而非趋势的反转。