布伦特原油8月4日反弹逾1%：霍尔木兹海峡危机未解，供应结构性短缺成主旋律

2026年8月4日（周二），布伦特原油价格并未出现单边'飙升'，而是在前一日暴跌后温和反弹。周一（8月3日），因美国总统特朗普取消原定的对伊朗军事打击计划，释放出局势缓和的信号，布伦特原油急跌约5%至83.77美元/桶。周二市场情绪反转，布伦特原油反弹约1-2%，在83至86美元区间波动，显示出地缘政治不确定性与市场基本面紧张共同作用的复杂格局。

8月4日油价回暖的核心驱动力

• 美伊冲突反复，地缘溢价回归。 短暂停火数日后，美军于7月底恢复对伊朗境内目标的空袭。市场认定，通过外交途径迅速解决冲突的可能性微乎其微。伊朗此前明确表示，若美方恢复攻击，将发动'漫长而痛苦的打击'进行报复。
• 霍尔木兹海峡依旧'实质性关闭'。 自2026年3月4日起，伊朗伊斯兰革命卫队宣布该海峡'关闭'，并使用无人机、导弹和攻击快艇威胁过往船只。全球约20%的石油贸易需经此通道，但目前航运保险要么完全不可得，要么价格高得令人却步，船员也不愿冒险通行。中东地区原油产量较冲突前水平锐减超过1100万桶/日。
• 结构性供应缺口持续扩大。 国际能源署（IEA）多次警告，即使冲突立即结束，全球油市在2026年第三季度末前仍将处于'严重供应不足'状态。预计2026年全年全球石油产量将减少390万桶/日，海湾地区生产商的累计供应损失已超过10亿桶。
• 全球原油库存逼近历史低位。 美国能源信息署（EIA）警告，主要经济体的石油库存正朝着至少2003年以来的最低水平滑落。IEA署长法提赫·比罗尔指出，全球商业石油储备正在迅速消耗，仅剩数周的供应量。高盛估计，2026年4月全球库存正以创纪录的每日1100-1200万桶的速度被消耗。
• 美元走弱提供额外支撑。 美元指数疲软降低了以美元计价的大宗商品对其他货币持有者的成本，成为当日推动油价反弹的辅助因素之一。
• OPEC+维持限产，加剧供给弹性不足。 面对极端市场波动，OPEC+决定维持现有产量配额不变，以支撑价格稳定，但这也在客观上限制了弥补供应缺口的能力。
• 北欧炼油厂非计划停工。 虽然非8月4日当日主导新闻，但该地区炼厂的停产事件加剧了区域成品油供应紧张，提振了对进口替代原油的需求，对整体油价构成支撑。

后市展望与产油国利润格局

油价走势研判：

• 根据EIA数据，布伦特原油在2026年5月至6月间均价约为106美元/桶，随后因局势缓和预期回落。
• EIA假设霍尔木兹海峡交通逐步恢复后，油价将随之回调，但恢复时间点高度不确定。
• IEA预计市场供应不足将持续到2026年第三季度末，有可能在第四季度或更晚（若达成持久停火）才会出现盈余。
• 若达成持久和平协议，2027年可能出现大规模的供应过剩，但这属于远期情景。

产油国利润分化：

• 冲突区外产油商（美国页岩油、北海、西非、美洲） 因布伦特原油价格远高于其盈亏平衡点而录得极其丰厚的利润。
• 中东产油国 则面临巨大的产量和收入损失。即使沙特利用西海岸港口出口，油轮遭遇袭击的风险也严重削弱了这一替代路线的有效性。
• 风险双向： 持续的供应缺口和超低库存意味着任何新的供应中断或冲突升级都可能将布伦特原油推升至更高水平，从而进一步放大非受扰产油商的利润，但也增加了需求破坏的风险。

核心不确定性： 市场的最大变量仍是美伊冲突的走向。若双方达成停火并重新开放霍尔木兹海峡，每日数百万桶的停产产能将重返市场，布伦特油价可能大幅下跌。反之，若冲突升级，特别是沙特或其他海湾国家核心基础设施遭袭，油价则可能再次突破100美元/桶。