开云集团2026年Q2营收恢复增长：古驰跌幅收窄至2%，珠宝与减债成为新支柱

珠宝业务：持续增长的“稳定器”

在集团整体承压的背景下，珠宝业务已成为开云最稳定的增长引擎 ：

• 2025年第三和第四季度，珠宝品牌（宝诗龙、Pomellato、DoDo、Qeelin）均实现双位数增长率，其中宝诗龙表现尤为突出 。
• 2026年3月，开云将宝诗龙、Pomellato、DoDo和Qeelin整合为独立的开云珠宝（Kering Jewelry） 板块，标志着珠宝业务被正式提升为核心增长支柱 。
• 2026年上半年珠宝延续强势表现，但Q2的具体板块收入仍包含在更广泛的分类中。

出售美妆部门与债务锐减

2025年10月，开云以40亿欧元（约46.6亿美元） 的价格将美妆部门（包括Creed香水品牌）出售给欧莱雅集团 。这是CEO Luca de Meo减债战略的关键一步。

截至2026年6月30日，开云净债务已降至33亿欧元，较2025年底的80亿欧元减少47亿欧元，主要得益于美妆业务的出售收益和自由现金流 。上半年经营自由现金流为26亿欧元（含房地产净收益4.97亿欧元）。

CEO Luca de Meo的复苏展望

于2025年上任的Luca de Meo采取了三管齐下的战略：重振古驰（通过产品设计革新和创意方向调整）、激进减债（通过出售美妆和部分房地产资产）以及提升珠宝业务。

古驰的第二季度表现——从Q1的-8%和2025年Q1的-25%大幅收窄至-2%——是战略初见成效的最明确信号 。Q2财报公布后，开云股价一度上涨约10% 。集团预计下半年将继续改善。

主要风险依然存在：地缘政治紧张（尤其是伊朗冲突对欧洲市场的情绪影响）、中国市场需求的波动，以及古驰能否在新包周期后持续保持产品创新动能 。