国际清算银行警告：AI热潮模糊经济信号，央行利率决策面临“校准失灵”风险

BIS引用的关键证据

• 债务融资的投资激增： AI热潮正推动一轮大规模且日益依赖债务融资的投资浪潮。在最受影响的几个经济体中，AI相关资本支出已达到GDP的约1%。
• 私人信贷： 私人信贷对AI企业的贷款从2016年接近零增长至2025年的2000亿美元。BIS还指出，私人信贷基金对软件公司的贷款增长迅速，截至2025年底，未偿贷款超过5000亿美元（占直接贷款总额的19%）。
• 债券发行： 大型科技公司2025年公司债发行超1000亿美元，多为锁定多年数据中心建设的长期债务。
• 财富效应： 美国股市中AI相关公司的市值占比从2022年的24%攀升至2025年的40%，产生了规模可观的贸易条件和财富效应，且在不同国家之间差异显著。

更广泛的背景风险

• BIS在2026年6月28日的年度经济报告中，将AI投资泡沫破裂与通胀和财政压力并列为对全球经济繁荣最令人担忧的威胁之一，警告当前AI投资热潮的规模与以往那些"最终以投资逆转告终、引发全经济衰退"的案例相似。
• 惠誉评级将AI市场调整风险视为主要的信用风险。
• 穆迪发现，尽管已有70%的企业采用AI，但可衡量的生产率提升效果有限，这进一步强化了BIS对供给侧回报不确定性的担忧。

BIS的政策建议

BIS建议在此环境下采取渐进式且依赖数据的货币政策路径，强调央行不应依赖AI驱动的模型来替代人类判断。鉴于生产率回报仍不确定，且需求和供给效应在实时情况下难以区分，BIS告诫不要采取先发制人的政策行动，并敦促央行在调整利率之前等待更清晰的经济周期信号。