美伊暂停袭击缓解通胀担忧，铜价大幅反弹，但胡塞武装封锁与停火不确定性令前景阴云密布

2026年7月27日，随着美国与伊朗暂停近两周的相互袭击，全球大宗商品市场迎来显著波动。油价大幅下跌，缓解了市场对能源成本推动型通胀的担忧，带动铜价以及更广泛的股票、债券和黄金市场出现反弹。但以下两大风险——胡塞武装在红海的持续攻击和美伊停火的脆弱性——令市场前景依然阴云密布。

铜价走势

• 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜在格林威治时间07:00上涨0.32%至每吨13,688.50美元，随后在交易时段内涨幅扩大，最终收盘上涨1.09%，报每吨13,759.50美元 。
• 铜期货在经历了前一周的剧烈波动后，企稳于每磅6.30美元上方 。
• 核心催化剂：美伊停火消息导致油价暴跌。美国原油期货下跌6.35%至每桶83.66美元，布伦特原油跌至每桶约90.18美元，部分回吐了此前将布伦特原油推升至每桶100美元以上的战争溢价 。油价下跌直接减轻了市场对输入性成本通胀以及利率“更高更久”的担忧，从而利好铜等工业金属 。
• 额外支撑：关税驱动的库存下降在一定程度上抵消了中国需求的疲软，使铜市场维持相对紧张的状态 。

更广泛的市场反弹

• 美股期货上涨，避险情绪在美联储本周会议前有所缓解 。
• 美国国债收益率曲线全线下跌，因油价下跌缓解了通胀预期和加息担忧 。
• 黄金上涨超过1%，重回每盎司4,100美元上方，受益于美元走软和实际收益率在地区局势缓和背景下的下降 。
• 美元和国债收益率普遍下跌，反映出避险资金流入的逆转 。

笼罩市场前景的未解风险

1. 胡塞武装对红海航运的袭击仍在持续并不断升级。

• 7月26-27日，也门胡塞武装袭击了红海沿岸的沙特石油设施，导致曼德海峡的船舶通行量大幅下降。周日仅有11艘商品船通过该海峡，远低于前几日 。
• 胡塞武装于7月20日宣布对使用沙特阿拉伯港口的油轮实施海上封锁，联合国秘书长警告存在更广泛的升级风险 。
• 彭博社指出，红海航运的应对机制非常脆弱，胡塞武装有能力重新引发更广泛的航运危机，将冲击石油、集装箱和干散货供应链——包括铜精矿的运输 。

2. 美伊停火的持久性尚不确定。

• 此次停火是在美国连续两个晚上暂停对伊朗的打击之后实现的，据报道特朗普总统对重启谈判持开放态度 。但该停火被描述为临时且脆弱的——双方并未达成正式停火协议，且都保留了恢复打击的能力 。
• 霍尔木兹海峡仍然是一个潜在爆发点，其通行量持续低迷，与伊朗相关的航运威胁在阿拉伯半岛那一侧并未得到解决 。

3. 铜面临的其他逆风因素。

• 中国需求持续疲软，部分抵消了油价下跌和库存紧张带来的积极情绪 。
• 即将于7月29日公布的美联储利率决议增加了宏观不确定性：油价下跌导致通胀预期下降，改善了降息前景，但方向尚未锁定 。

总结：7月27日，美伊暂停袭击的消息通过压低油价和通胀预期，为铜市及更广泛的金融市场带来了强劲的反弹行情。然而，胡塞武装的封锁继续威胁着对大宗商品流动至关重要的红海航运路线，而美伊停火又毫无持久性保障。一旦敌对行动重启，市场前景极易迅速逆转。