高盛2025-2026亚洲外汇策略：AI“超级盈余”赢家、能源进口输家与人民币走势

核心主题：“AI驱动的超级盈余”

高盛认为，亚洲正经历一场结构性转变。AI投资热潮和半导体出口激增，正在为韩国和台湾地区带来创纪录的经常账户盈余，从而产生持续的外汇流入，支撑其货币走强。高盛将此称为“AI驱动的超级盈余” 。

与此同时，高昂的能源成本正在侵蚀那些缺乏AI产业支撑的能源净进口国的外部收支平衡。高盛认为，其结果是亚洲外汇市场将呈现“双轨制”，货币表现取决于一个关键问题：你是AI的供应商，还是能源的买家？

看涨：韩元（KRW）、新台币（TWD）、马来西亚林吉特（MYR）

高盛将这三者列为亚洲外汇市场的首选 。

韩元：高盛预测，韩国经常账户盈余将接近 3000亿美元（占GDP的13.9%），创下历史新高。这得益于AI驱动的芯片出口足以抵消高能源成本带来的任何拖累 。由Andrew Tilton领导的高盛经济学家团队还预计，韩国央行（Bank of Korea）将在2026年下半年两次加息25个基点以应对经济过热，这将进一步支撑韩元 。

新台币：台湾地区的经常账户盈余预计将达到 GDP的25% 左右，位居全球最高之列 。高盛自称“比市场更看好”台湾的增长前景，并指出其深度融入AI和先进半导体供应链的优势 。

马来西亚林吉特：马来西亚作为AI供应链的关键节点（芯片封装、测试、数据中心投资）而受益。高盛预测，随着资本流入AI相关基础设施项目，林吉特兑美元将升至 3.95，这将是七年来的最高水平 。林吉特一直是亚洲表现最好的货币之一，高盛预计其强势表现将持续 。

看空：泰铢（THB）、印尼盾（IDR）、菲律宾比索（PHP）

高盛对这三种货币持结构性看空立场，将其归类为“能源进口、非AI受益者”，极易受到贸易条件冲击的影响 。

核心逻辑：这些经济体是能源净进口国，且对AI/半导体繁荣的敞口有限。大宗商品和能源成本上升侵蚀其经常账户余额，而它们的央行在加息以抑制通胀方面空间有限，因为这会损害内需 。

泰铢：高盛指出，泰国易受能源成本上涨影响，且其依赖旅游的经济正面临美元走强和全球贸易不确定性的逆风。预计泰铢将重新走弱 。

印尼盾：印尼的能源进口账单、不断扩大的经常账户赤字以及外部融资风险给印尼盾带来压力。高盛认为，印尼盾在结构上将弱于那些与AI挂钩的货币 。

菲律宾比索：高盛重申了对菲律宾比索的看空立场，理由是宏观经济持续面临挑战，包括外部失衡和储备缓冲有限 。

中性：新加坡元（SGD）

高盛将新加坡元归入已跑赢亚洲其他货币的“AI挂钩货币”之列，但其立场更为谨慎 。

该行指出，各国央行可能会增加新加坡元在其储备中的配置，作为美元储备多元化的举措 。然而，新加坡金融管理局（MAS）实行强势管理的浮动汇率制度，这限制了其货币的过度升值。新加坡元被归类为“受益者，但非首选”——虽有结构性支撑，但上行潜力不及前述三种看涨货币 。

人民币（CNY）：高盛的“最高确信”交易

高盛对人民币持强烈的长期看涨观点，并将其列为 “最高确信”的交易之一 。

低估程度：高盛表示，根据贸易加权基本面模型估算，为维持中国外部盈余所需的最优汇率水平显示，人民币兑美元汇率 被低估了20-25% 。

短期路径：2025年5月，随着中美贸易谈判取得进展，高盛上调了人民币预测，将三个月美元/人民币汇率目标上调至 7.20，六个月目标为 7.10，十二个月目标为 7.00 。

更长期展望：到2026年年中，高盛维持 12个月美元/人民币汇率目标为6.50，预计受中国强大的出口实力、外部盈余以及央行可能将外汇储备多元化至人民币等因素推动，人民币将逐步但持续地升值 。

总结

高盛的亚洲外汇策略直接反映了一个主导主题：AI驱动的贸易平衡分化。该行认为，韩元、新台币和林吉特是一个将持续数年的结构性转变的受益者，而泰铢、印尼盾和菲律宾比索则因能源成本而承压。与此同时，人民币作为被深度低估的货币，高盛预期其将随着时间的推移而走强，从而脱颖而出。

对交易者和投资者而言，核心信息很明确：在2025-2026年，亚洲外汇市场不是单一的交易——而是对哪些经济体正在出售AI革命“铲子和镐头”的一场押注。