美伊外交角力下的油市转折：麦格理预警年底前供应过剩风险

政治驱动力：汽油价格与中期选举时钟

麦格理明确地将紧迫性与美国政治日程挂钩。距离美国中期选举不到100天，华盛顿面临结束伊朗冲突的巨大压力。在大选前降低汽油价格是政府急于达成协议的主要动力。

下面这张表格展示了各大机构预测的快速转变：

价格与供应预测对比

麦格理的修正数据

6月23日至24日，麦格理大幅下调布伦特原油价格预测，预计在临时和平协议达成后，霍尔木兹海峡的石油流通将迅速恢复。截至6月24日，麦格理预测2026年布伦特原油均价为77美元/桶，2027年为64美元/桶，较此前89美元和74美元的预测大幅下降。这与麦格理2026年3月的极端预期形成鲜明对比，当时它警告称，如果战争和霍尔木兹海峡封锁持续到6月，油价可能飙升至200美元/桶。

摩根士丹利的连续下调

摩根士丹利的预测也描绘了类似的快速下调轨迹：

• 4月13日： 维持2026年Q2布伦特价格在110美元、Q3在100美元的预测，预计供应恢复缓慢。
• 6月中旬（谅解备忘录签署后）： 将Q3预测下调至90美元，Q4下调至80美元，指出实物恢复需要数周时间，但价格信号已经在下降。
• 6月30日： 将2026年Q3预测进一步下调至75美元，Q4下调至80美元，并警告2027年将出现更大规模的供应过剩，预计2027年上半年布伦特原油为75美元，下半年为70美元。
• 该行指出，强劲的美国供应和疲软的中国需求是额外的过剩风险。

实际价格暴跌

市场已经部分消化了局势缓和的影响：

• 布伦特原油从战争驱动的100美元以上高位回落，到2026年6月底跌至73至77美元/桶区间。
• 7月27日，在美伊暂停袭击后，油价暴跌4%。
• 国际能源署（IEA）2026年7月的报告称，北海布伦特原油现货价格在6月份单月暴跌31美元，至7月初的68美元/桶——这是战前以来的最低水平。

局势缓和时间线：脆弱的进展

原始的谅解备忘录（6月17日）

2026年6月17日，双方签署了一份为期60天的停火谅解备忘录，并设定了60天的谈判窗口期以达成永久协议。根据该协议，霍尔木兹海峡应在30天内恢复全面通行能力。然而，这份停火协议"始终摇摇欲坠"，频繁因冲突而中断。到7月初，敌对行动重新升级，实际上撕毁了停火协议。

新的暂停（7月25-26日）

2026年7月25-26日的周末，在经历了两周的重新交火后，美伊双方暂停了袭击，这为重开外交解决之路带来了希望。麦格理认为最终协议即将达成——"近在咫尺，而非数月"。谈判仍在进行中；原始谅解备忘录中设定的60天框架在技术上仍然有效。

停火协议破裂的风险

停火协议极其脆弱。2026年6月17日，特朗普在签署协议的同时警告称，如果伊朗不遵守协议，美国可能发起轰炸行动，这凸显了高度的紧张局势。伊朗在早期阶段曾否认与美国接触，而该协议的有效性还取决于在瑞士进行的核谈判进程。这些谈判若破裂，可能导致停火协议崩溃、冲突重新升级，从而逆转供应过剩的前景。