日经225与韩国KOSPI暴跌7月28日闪崩内幕：AI股抛售远未结束

2. 中国DRAM巨头的“核爆级”IPO
7月27日，中国最大的DRAM（动态随机存取存储器）制造商——长鑫存储（ChangXin Memory Technologies, CXMT）在科创板上市，首日暴涨466%至471%，市值一度超越美国芯片巨头英特尔。这标志着全球DRAM市场从“三强争霸”（三星、SK海力士、美光）正式进入“四国混战”时代。

• 消息公布后，外资疯狂抛售韩国存储股。SK海力士大跌11%，其美股ADR跌至历史新低，并跌破发行价。
• 三星电子暴跌9.15%。两者合计占KOSPI市值一半以上，导致韩国基准指数极度脆弱。

3. 中东地缘政治紧张
叠加美国与伊朗之间的军事对峙风险，全球避险情绪飙升，进一步加剧了科技股的抛售压力。

深层危机：AI股的“三重忧虑”

忧虑一：“循环融资”陷阱浮现

投资者越来越担心，英伟达（Nvidia）的顶级客户——那些云计算巨头——正通过大量举债来资助AI基础设施建设。如果这些巨额投入的回报率（ROI）不及预期，将形成危险的“循环”：AI芯片需求完全建立在借来的钱之上。路透社援引分析称，“对AI基础设施融资风险的日益担忧”是7月28日抛售的关键因素之一。

6月23日，韩国一只杠杆半导体ETF的强制平仓事件已发出预警，揭示了AI交易中过度集中的杠杆风险。分析师指出，AI交易已进入新阶段——不再是盲目相信AI建设的故事，而是开始对估值提出更尖锐的问题。

忧虑二：即使“史诗级”财报也救不了

三星电子7月7日预告Q2营业利润高达89.4万亿韩元（约584亿美元），同比暴增19倍，创下历史新高。按常理这是天大利好，但当天股价反而重挫近7%。结论只有一个：市场认为AI驱动的未来增长早已被提前透支。同样，台积电（TSMC）7月16日发布的业绩也非常靓丽，却仍“未能满足投资者过高的预期”，触发新一轮抛售。

韩国KOSPI指数在今年上半年曾是全球表现最佳的股票市场，但到7月9日已跌入技术性熊市，短短数周内抹去全部涨幅，反映出对AI概念集中风险的急剧转向。

忧虑三：科技巨头财报成为“爆雷”催化剂

现在，每一份科技巨头的财报都成为市场的“高压时刻”：

• 7月2日，Meta宣布计划出售AI计算能力，市场立刻恐慌“产能过剩”，拖累亚洲芯片股暴跌。
• 台积电财报虽然强劲，但投资者紧盯成本上升和AI热潮的“审美疲劳”。

市场正屏息等待苹果、英伟达等“超级权重股”的后续财报。高盛Prime Services报告称，对冲基金在大科技财报公布前已持续减持科技股仓位。每一份财报都在检验一个核心问题：AI带来的收入增长，能否证明整个行业超过万亿美元的基础设施投资是合理的？

总结

7月28日的暴跌不是一次性的恐慌，而是自2026年6月初以来AI和半导体股票长期重估过程中最暴力的一次爆发。中国竞争对手的突然崛起、高不可攀的估值，以及“循环融资”的结构性风险，都暗示本轮调整可能远未结束。如果即将到来的科技巨头财报无法带来超预期的惊喜，亚洲AI股或许还将经历更深的阵痛。