油价破百、通胀重燃、日元跌至40年最低：日本投资者一周出逃59.2亿美元外国债券

抛售的几大驱动力

布伦特原油因中东冲突突破100美元。 到7月23日至24日，布伦特近月期货结算价达到每桶100.68美元，美伊冲突扩大，供应中断加剧。油价飙升是重新点燃通胀焦虑的首要催化剂。

美国国债收益率触及2026年高点。 油价上涨刺激了美联储加息押注，收益率随之飙升；彭博社报道称，美国国债收益率在7月23日升至2026年高点。10年期国债收益率达到约18个月来的最高水平，同样由油价-通胀联动机制驱动。

市场押注美联储加息概率约为三分之一。 油价引发的通胀恐慌推动利率互换市场反映出美联储在未来几周内加息的可能性不容忽视。这进一步降低了持有外国债券的吸引力。

与前一星期形成鲜明逆转。 就在一周前（7月5日至11日），日本投资者还净买入了1.09万亿日元的外国长期债券和7457亿日元的外国短期债务。到本周变为净卖出9705亿日元，两周内的资金流向逆转规模高达约1.8万亿日元。

日元接近40年低点（约164日元兑1美元）。 日元跌破1美元兑163日元关口，为1986年以来首次，一度触及163.24，受到美元走强和美国收益率上升的压力。到7月24日，日元已接近164兑1美元。日元贬值会提升现有海外资产的日元计价价值，从而产生获利了结的动机——这是此次抛售的一个可能因素。

日本财务大臣多次发出干预警告。 随着日元跌至40年新低，日本财务大臣片山五月（Satsuki Katayama）重申“政府随时准备在外汇市场采取行动”。这一口头警告表明东京方面对日元贬值感到不安，但并未扭转跌势。

同步出现的更广泛资本外流

此次撤资并不局限于外国债券：

• 日本投资者还净卖出了1213亿日元的外国股票——这是五周来的首次净抛售。
• 外国投资者从日本债券市场撤出了4907亿日元（数据显示长期日本国债净卖出1851亿日元加上其他类别），这是七周内外国资金第五周净流出日本国债市场。
• 四大资本流向类别同时转为净卖出——这是一个罕见现象：日本和外国投资者在同一周内都成为对方股票和债券的净卖方。

各因素如何联动

油价冲击 → 通胀恐慌 → 加息预期上升。 布伦特原油因伊朗冲突导致供应中断而突破100美元，直接复活了通胀叙事，促使市场押注美联储加息。

更高的美国收益率和更强势的美元使得外国债券在对冲基础上吸引力下降，并将日元推至40年低点。

对前一周大规模买入的获利了结。 前一周净流入的1.09万亿日元在大环境急剧恶化后被迅速反向平仓。

外国投资者同步抛售日本资产反映了同样的油价驱动型避险情绪：外国投资者也减持了日本股票（796亿日元）和债券（1851亿日元）。

简而言之：日本投资者创纪录的外国债券抛售是对布伦特原油因中东紧张局势突破100美元的直接反应，这一事件重新点燃了通胀担忧，将美国国债收益率推至18个月高点，提高了美联储加息的可能性，并使日元跌至40年低点——完全逆转了前一周的大规模资金流入。