雀巢2026上半年：有机增长回暖，净利润骤降31.4%，56亿美元饮用水合资企业重塑业务版图

按固定汇率计算，每股基本收益增长了4%，但受瑞郎走强影响，以实际汇率计算则下降了2.4% 。自由现金流强劲增长至34亿瑞郎 。雀巢的基础交易营业利润（UTOP）利润率微降10个基点至16.4%，毛利率则收缩20个基点至46.4% 。

新兴市场表现优于其他地区，中国市场在经历一段时间的去库存后趋于稳定 。2026年1月宣布的婴儿配方奶粉召回事件拖累了第一季度业绩，但其影响被描述为可控 。

重组举措一：56亿美元的Peranel合资企业

最具战略意义的公告是雀巢与美国私募股权公司Platinum Equity共同创立名为Peranel的50/50合资企业，借此剥离其饮用水及高端饮料业务 。这家新实体将拥有超过30个品牌，产品销往120个国家，包括Perrier（水源Perrier）、S.Pellegrino、Acqua Panna和雀巢Pure Life等 。

• 企业价值： 49亿欧元（约合56亿美元）。
• 雀巢的现金收益： 通过出售50%的股份获得约30亿欧元（约合28亿瑞郎）。
• 结构： Peranel是一个独立的50/50合资企业；雀巢保留另一半的所有权 。
• 完成时间： 预计在2027年上半年完成，尚需获得监管批准和员工咨询 。

关于56亿美元数字的说明： 多个消息来源将合资企业的总企业价值描述为约56亿美元 ，而另一些则将雀巢的现金收益（针对50%的股份）描述为约34亿美元 。两者并不矛盾——56亿美元是合资企业的总估值，雀巢出售了其中一半。

此项交易是Navratil战略的一部分，旨在精简业务组合，降低复杂性，并聚焦于增长更快的品类 。

重组举措二：冰淇淋业务——列为持有待售

2026年2月，雀巢宣布计划剥离其剩余的自主冰淇淋业务。CEO称该业务“虽然强大但规模较小”，且是一种“干扰” 。该部门已被归类为持有待售资产，预计将出售给现有的合资伙伴Froneri，后者已于2019年以40亿美元收购了雀巢的美国冰淇淋业务 。此举遵循了Navratil的战略重点，即聚焦于四大核心支柱：咖啡、宠物护理、营养和食品零食 。

重组举措三：维生素、矿物质和补充剂——列为持有待售

在退出冰淇淋业务的同时，雀巢将其主流的维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务也归类为持有待售 。该公司已开始对其VMS产品组合进行战略评估，涉及品牌包括Nature's Bounty、Puritan's Pride及其在美国的自有品牌业务。不过，预计Solgar和其他高端品牌将得以保留 。剥离VMS业务是同一项投资组合精简计划的一部分 。

重组举措四：“Fuel for Growth”成本节约计划——按计划推进

雀巢于2026年1月启动的全公司成本效率计划，其进展超出预期。累计节省成本已达17亿瑞郎，其中2026年上半年额外节省了6亿瑞郎 。2026年全年目标为20亿瑞郎 。

该计划旨在到2027年底通过采购整合、组织精简、标准化和自动化，实现30亿瑞郎的采购和运营效率节省 。管理层表示该计划“进展顺利”且“略超前于计划”，释放出的资源可用于再投资以促进增长 。

这一切意味着什么

雀巢2026年上半年的业绩显示，公司正在执行一场深思熟虑的转型：基础销量正在恢复（RIG已连续四个季度加速），成本节约正在实现，业务组合正在被大刀阔斧地简化。与此同时，汇率压力、重组费用和投入成本上涨正在拖累近期的报告盈利。Peranel合资企业、冰淇淋业务退出和VMS业务剥离，共同标志着多年来最重大的业务组合重塑，雀巢正将其赌注押在咖啡、宠物护理、营养以及食品和零食上。

对于2026年全年，雀巢预计有机增长在3%至4%之间，UTOP利润率相比2025年有望改善 。