Alphabet 2050亿美元AI军备竞赛点燃亚洲芯片股：韩国KOSPI飙升超4%，SK海力士、三星领涨

导火索：Alphabet创纪录的Q2 2026财报

Alphabet的季度业绩多项指标表现突出：

• 总营收： 1198亿美元，同比增长24%，超出LSEG统计的约1169亿美元的市场预期。
• 谷歌云营收： 248亿美元，同比增幅高达82%，远超分析师预期的约224亿美元。
• 运营利润： 407.7亿美元。
• 净利润： 1121亿美元（含大额投资收益），远高于去年同期的282亿美元。
• 每股收益： 9.11美元，大幅超出市场预期。

谷歌云的表现最为亮眼。82%的增速相比2026年Q1的63%和2025年Q4的48%明显加速，主要得益于AI基础设施和企业级AI解决方案的需求。该部门的运营利润达到88亿美元，远超去年同期的28亿美元，运营利润率扩大至35.6%。

2050亿美元的问题：资本支出指引

真正搅动市场的是Alphabet公布的资本支出（Capex）指引。

• 2026年Q2实际Capex： 449亿美元，是2025年Q2的225亿美元的两倍。
• 2026年全年Capex指引上调： 从之前已经上调过的1800-1900亿美元区间，进一步上调至1950-2050亿美元。该指引在今年早些时候最初为1750-1850亿美元。
• 管理层明确警告，2027年的资本支出将“显著高于”2026年。

这一增幅史无前例。在这笔庞大的支出中，约60%将投向服务器，40%用于数据中心和网络设备。

耐人寻味：Alphabet自身股价下跌

尽管运营业绩强劲，Alphabet的股价却在7月22日盘后交易中下跌约5%。投资者对创纪录的支出水平以及随之而来的自由现金流转负（Q2为负59亿美元）感到不安。

需要指出的是，Alphabet在财报发布前的常规交易中已上涨约1.9%，收于357.33美元。盘后的下跌更多反映了市场对短期盈利的担忧，而非对AI发展前景的信心动摇。

亚洲半导体狂飙：第二天

亚洲市场对同一份财报解读截然不同。与担忧短期自由现金流相反，投资者聚焦于这个“超级巨头”AI芯片需求正在加速的信号。结果就是一场由半导体股全面引爆的行情：

• 韩国KOSPI指数飙升3.7%-4.4%，因上涨过快一度触发程式交易买盘暂停。
• SK海力士涨近5%，作为AI数据中心关键存储芯片供应商，成为最大受益者。
• 三星电子涨近4%。
• 日本日经225指数上涨0.46%。
• 软银集团涨近4%。
• MSCI亚太指数攀升0.8%-1%。

中国AI相关股票：更为复杂的局面

中国AI和科技股在7月23日也参与了反弹，但动态略有不同。

当日，上证综合指数小幅上涨，深证成指上涨0.9%，以科技股领涨。事实上，中国AI硬件和芯片股在2026年上半年已累计上涨超过60%，部分供应链公司报告利润增幅甚至超过1000%。然而，在此前的长期上涨之后，市场的预期已经很高，这使得进一步上涨更加困难。

中国市场的上涨逻辑与亚太其他地区一致：市场乐观地认为，Alphabet的资本支出计划是全球AI基础设施投资激增的信号，而中国AI相关企业也将从中受益。

宏观背景：此次反弹为何意义重大

7月23日的反弹并非孤立事件。此前数周，亚洲芯片股经历了一段剧烈的“过山车”行情，原因是地缘政治紧张、通胀焦虑以及市场对AI股票泡沫的担忧加剧。此外，SK海力士在7月初正准备一笔约245亿美元的美国股票发行，这增加了市场供应侧的压力。前期的回调为市场在利好消息刺激下出现大幅反弹留下了空间。

分析师结论：AI资本支出周期正在加速

分析师普遍认为，Alphabet的业绩确认了AI基础设施的投入周期正在加速而非见顶。主要观点如下：

• 谷歌云82%的增长表明，需求超出了计算能力，这为高额支出提供了合理性。
• 全年资本支出指引的连续上调（从1750-1850亿到1800-1900亿再到1950-2050亿）表明，这些科技巨头已锁定了一个为期多年的投资周期。
• 管理层明确警告2027年资本支出将“显著更高”，强化了支出增长尚未到顶的观点。
• 负自由现金流被普遍视为为了长期AI能力建设而做出的短期牺牲，并非该行业健康度的危险信号。

其他支撑反弹的因素

除Alphabet财报外，还有几个宏观因素推动了这波行情：

• 油价上涨（布伦特原油升至近96.50美元/桶）被股市忽略，芯片股的强势抵消了宏观逆风。
• 7月初美国疲软的就业报告重燃了市场对美联储降息的预期，支持资金轮动回成长型和科技股。
• 这波行情在亚洲收盘后也传导至了美股半导体板块的盘前交易，再次证实了该行情的全球性。