4890亿AI企业债浪潮来袭：从超大规模云商到垃圾债市场的全面扩张

以下是基于多个权威来源的事实核查摘要。

2026年：4890亿美元AI相关企业债

已确认。 高盛策略师Amanda Lynam在7月22日的一份报告中估计，2026年AI相关债务发行已达4890亿美元。这一数字已经超过了高盛估计的2025年全年3220亿美元的总发行量 。

超大规模云商占比降至约40%

已确认。 高盛报告称，今年AI相关债务供应中，最大的超大规模云商（hyperscalers）仅占约40%，这意味着剩余约60%来自范围更广的借款人（AI基础设施公司、数据中心运营商、转型AI的加密货币矿商等）。这标志着此前集中在亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文等巨头的格局发生了重大转变。

年末预计接近5700亿美元

已确认。 摩根士丹利预测，2026年全球AI相关债务发行量将达到近5700亿美元，是此前总量的两倍多。截至2026年5月底，已发行约2360亿美元，约为2025年同期的四倍 。美银全球报告指出，截至7月10日，超大规模云商是美国投资级公司债供应量增长32%的最大贡献者 。

Galaxy Digital为CoreWeave发行35.07亿美元债券

已确认。 2026年7月22日，Galaxy Digital宣布其子公司Galaxy Helios Data Centers II LLC计划以非公开发行方式发行35.07亿美元2031年到期的优先担保票据 。所得款项将用于资助德克萨斯州狄更斯县的Helios数据中心园区项目，将前加密货币矿场改造为CoreWeave的AI数据中心，租期为15年 。彭博社评论称，这笔交易通过首次垃圾债销售，将AI融资推向了美国信贷市场中风险更高的角落 。

挤出美国国债——正在激烈争论

已确认且存在分歧。 策略师之间存在真正的观点分裂：

• Apollo首席经济学家Torsten Slok断言，AI借贷的规模已经在削弱对美国国债和其他固定收益资产的需求 。
• 彭博社分析指出，债务推动的AI投资已将长期借贷成本推至金融危机以来的水平，截至7月22日，30年期美债收益率已连续11个交易日维持在5%以上 。MarketWatch确认30年期收益率正在测试2007年以来未见的里程碑 。
• Columbia Threadneedle（Todd Czachor） 反驳称，他尚未在公司债市场观察到任何挤出效应的迹象 。
• PIMCO同样表示，目前美债收益率受美联储政策预期驱动，而非AI借贷，但承认AI债务可能最终会随着时间的推移推高期限溢价 。

结论： 警报正在升级——收益率高企，AI供应量庞大——但AI债务导致美债抛售的证据仍存在争议，主要资产管理公司目前对直接的因果关系持怀疑态度。

1.65万亿美元的表外负债

部分确认——需要附带说明。 在此次搜索预算内，无法直接核实五大科技公司1.65万亿美元AI基础设施表外负债这一具体数字。多个来源证实，超大规模云商通过数据中心、GPU和能源基础设施的运营租赁、购电协议和合资企业结构，承担了大量的表外敞口。IESE的文章指出，AI融资中存在“快速增长的表外负债池” 。国际清算银行（BIS）已指出，对AI公司的私人信贷贷款已从接近零增长至超过2000亿美元 。然而，五大科技公司具体的1.65万亿美元数字未能在此次搜索中得到独立证实。如果您能提供来源（例如高盛、Apollo或评级机构的具体研究报告），我可以直接进行核实。

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关键市场影响总结

• 借款人基础快速扩大： 超大规模云商仍是最大的单一群体，占40%，但其余60%来自专业贷款机构、数据中心REITs、加密货币转型企业（Galaxy Digital）和私人信贷基金。
• 信贷市场压力显现： AI相关债务目前约占美元市场投资级净新增供应的30% 。30年期美债收益率持续突破5%，为2007年以来最高水平 。
• 垃圾债市场风险上升： Galaxy Digital交易和Applied Digital的15.9亿美元垃圾债发行 表明，AI融资正果断进入高收益、高风险领域。
• 表外敞口是下一个关注点： 即使确切的1.65万亿美元数字需要核实来源，分析师们也普遍认为，或有AI基础设施负债规模巨大、不透明，且传统信贷指标对其关注不足。