汇丰策略师Kettner：芯片股抛售已闪现买入信号，全球股市迎来布局良机

抛售的驱动因素

对冲基金仓位

据路透社援引高盛PB数据，截至7月初，美国对冲基金已连续四周净卖出信息技术硬件和半导体股票。净卖出的重心集中在半导体及半导体设备股。费城半导体指数（SOX）在截至7月3日的一周内下跌4.2%。

AI支出方面的担忧

投资者越来越焦虑，怀疑超大规模企业庞大的AI资本开支是否可持续。这触发了对AI热潮中最大赢家的猛烈抛售。一只美国半导体公司指数当周有望创下2025年“解放日”大跌以来最差周度表现。VanEck半导体ETF（SMH）在2026年上半年暴涨82%，这使得随后的回调尤为剧烈。

油价与美伊紧张局势

地缘政治风险溢价是宏观层面的主要逆风：

• 美国连续多日打击伊朗，击中一艘伊朗主要出口终端附近受制裁油轮。伊朗则以炮击美国在约旦、科威特和巴林的军事基地作为回应。
• 特朗普总统宣布恢复对伊朗港口的封锁，推动油价跳升，整体风险偏好降温。
• 布伦特原油因能源供应中断风险而大涨，加剧了避险情绪。
• 韩国Kospi指数因芯片股领跌一度下挫5.3%，中东对峙局势雪上加霜。

到7月中旬，汇丰本行表示**“对伊朗油价飙升的恐慌峰值已过”**，并重回“最大”超配股票仓位，但科技股的抛售在7月17日（周五）仍在继续，AI交易正在逆转。

抛售驱动因素一览表

核心结论：Kettner利用周五跌势加深的时机，提出了与市场共识恐慌相反的观点——即半导体仓位已出清到如此程度，对全球股市而言已成为买入机会，而非离场理由。