2026年7月全球炼油利润创历史新高：三重供应冲击驱动暴涨

创纪录高点的原因是什么？

四个主要因素共同导致了2026年7月的创纪录高点：

霍尔木兹海峡中断（美伊冲突）： 美伊停火破裂和敌对行动再度升级严重限制了通过霍尔木兹海峡的航运，从波斯湾每日减少约330万桶成品油出口。尽管该海峡在6月底部分重新开放，但供应链瓶颈仍然存在。

俄罗斯柴油出口禁令： 俄罗斯宣布禁止柴油出口，使欧洲柴油炼油利润升至每桶60美元以上——创下历史新高。

乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂： 对俄罗斯炼油能力的持续攻击使柴油、汽油和航空燃料出口停滞，甚至迫使俄罗斯成为部分产品的净进口国——这相当于每日约150万桶的供应量摆动。

结构性产能紧张： 自2023年以来，全球约100万桶/天的炼油产能已被永久关闭，导致系统没有闲置产能来吸收冲击。

各地区炼油商受益情况

美国

美国独立炼油商正享受着多年来最好的利润率。

• 纽约商品交易所即月3-2-1裂解价差于7月8日创下每桶64.58美元的历史纪录。
• 2026年第二季度汽油裂解价差平均约为每桶25美元，比上一季度上涨约16美元。
• 第二季度柴油裂解价差平均约为每桶45美元——为该时期有记录以来的最高水平。
• 主要炼油商马拉松石油（MPC）、菲利普斯66（PSX）和瓦莱罗（VLO）在7月单周平均上涨了6%，表现优于原油和更广泛的能源板块。
• 然而，随着供应链逐渐再平衡以及油价上涨带来的政治压力增大，这轮暴利被认为不可持续。

亚洲（广泛）

受霍尔木兹供应中断以及随后迫使区域炼油厂降低开工率的原油短缺驱动，亚洲炼油利润率也飙升至2022年以来的最高水平。

• 新加坡综合炼油利润率在2026年3月大幅飙升，并持续到7月仍处高位。
• 亚洲柴油利润率显著上升，推动了区域高盈利能力。
• 中国利用其闲置产能和未使用的出口配额，将成品油出口提高至16个月以来的最高水平，以抓住高利润率的机会。

印度

印度的炼油商也从同样的全球动态中受益，但情况更为复杂：

• 国有炼油商（IOC、BPCL、HPCL）： 在一个较早的季度中，受强劲炼油利润推动，其合并利润同比暴增457%（达到1788.2亿卢比）。最近一段时期，它们的合并利润达到7782.1亿卢比，但分析师警告，这仅相当于其营业额的3-4%利润率。
• 信实工业（拥有世界上最大的贾姆讷格尔炼油厂）股价因投资者对柴油裂解价差上涨持乐观态度而上涨约3%。然而，由于原油价格对其他业务造成压力，预计信实工业3月季度的综合净利润将同比下降3.7%。
• 纳亚拉能源于2026年3月提高了汽油和柴油价格，以弥补零售销售的财务损失，这表明并非所有印度炼油商都完全享受到了上涨的好处——国内零售价格上限继续挤压当地销售的利润空间。
• 印度还对柴油出口和国内供应征收暴利税，部分收回了国家收入的意外收益。

关键指标一览

结论： 2026年7月的创纪录裂解价差是由三重供应冲击——霍尔木兹海峡中断、俄罗斯柴油出口禁令和乌克兰对俄炼油厂袭击——叠加长期产能关闭所驱动。美国炼油商获得了最显著的意外收益，而亚洲和印度炼油商也取得强劲增长，但印度国有炼油商面临国内价格控制和暴利税的部分抵消。