全球聚变能投资创新高：44.8亿美元涌入，商业化拐点已至？

供应链“先行一步”，资本开始“花出去”

聚变行业的繁荣不仅体现在融资数字上，也反映在真实的经济活动中。根据聚变工业协会发布的《2026年供应链报告》，2025年全球聚变供应链支出增长了24%。报告显示，75%的聚变供应商在过去一年进行了产能扩张投资，资金主要流向极端条件材料、热管理系统、燃料系统以及工程与制造能力建设。这意味着，尽管聚变发电尚未商业化，但围绕其建设的供应链生态已开始实质性运转。

市场预测“大相径庭”，数字本身需谨慎看待

尽管行业前景乐观，但关于市场规模的预测却存在巨大分歧。ResearchAndMarkets预测聚变能市场将从2025年的2880.5亿美元增长到2026年的3109.9亿美元；而MarketsandMarkets的预测则保守得多，认为核聚变市场将从2026年的180亿美元增长到2031年的337.7亿美元。这些预测的差异源于对“聚变能市场”定义的不同——是涵盖整个供应链和辅助产业，还是仅指发电收入本身。因此，这些数字应被看作市场乐观情绪的方向性指标，而非可靠的近期商业收入度量。

资本集中度与商业化瓶颈并存

需要冷静看待的是，44.8亿美元的年度投资并不代表整个行业“不差钱”。实则，资金高度集中在少数几家“明星公司”，多数公司仍在为下一轮融资发愁。路透社在2025年的报道中就曾明确指出，行业代表表示，要实现真正商业化，还需要多得多的资金。聚变能开发周期长、硬件成本高昂、工程验证风险大，使得该行业迫切需要大量、耐心、类似于基础设施级别的资本。为了拓宽融资渠道，部分公司开始寻求上市，如General Fusion宣布将与一家SPAC合并，估值约10亿美元。

事实核查说明

本文中44.8亿美元和142.4亿美元两个关键数字来源于聚变工业协会（行业性协会）的年度调查报告，虽是行业内最有权威性的自报数据，但并非经独立审计的全球投资总额。最严谨的结论是：聚变能投资确实创下了行业报告的新高，但该商业领域目前仍处于“零营收、重资本”阶段，高度依赖少量大额融资的拉动。