AI与半导体股7月暴跌探因：三星财报失望、美伊紧张、AI投入质疑轮番冲击全球市场

此外，高盛（Goldman Sachs）的客户报告显示，美国对冲基金已连续四周净卖出科技硬件股，这加剧了市场的下行压力 。更早之前，美银证券（BofA Securities）策略师在6月初就曾警告，越来越多的“熊市预警信号”已被触发，暗示股市顶部可能正在接近 。

全球主要指数与亚洲芯片股表现一览

分析师观点：法兴银行 vs 美银证券

法国兴业银行（Société Générale）：聚焦亚洲市场板块轮动

法兴银行在其2026年亚太展望报告中指出，AI投资周期仍是亚洲股票市场的核心主题。全球AI公司产生的现金流将持续利好亚洲供应链企业（如存储芯片、晶圆代工、封装测试）。

然而，截至2026年中，该行也承认，由于外资在韩国和台湾股市抛售涨幅最大的AI赢家，2026年上半年净流出亚洲股市的资金高达1373.6亿美元，创下至少16年来的最快抛售速度 。

尽管如此，法兴银行认为，亚洲的“韧性轮动”阶段仍在持续。该行的核心观点是，本地区的股市领导力并非整体外逃，而是正在发生切换：从前期估值已经“涨到完美”的AI先驱股，转向现金流更近、更确定的AI赋能企业 。

美国银行（BofA Securities）：AI涨势“轻松阶段”已过，但暴跌是健康修正

• 预警信号频闪： 2026年6月初，美银警告其历史熊市指标中的约70%已被触发，表明AI涨势的“轻松阶段”已经结束。美国超大规模云服务商的股票自2026年1月以来落后标普500指数约15% 。
• 回调属于健康修正： 在7月6日发布的研究报告中，美银将此次半导体抛售定性为“暂时的、健康的回调”，而非基本面逆转。由于费城半导体指数在第二季度暴涨88%后，第三季度下跌了11%，美银认为这与历史回调模式相符 。
• AI需求仍处于“繁荣”期： 美银6月中旬的月度基金经理调查显示，仍有56%的受访者将AI股票的涨势描述为“繁荣”阶段（Boom Phase），而非无序的“狂热”阶段，暗示后续仍有上涨空间 。
• 宏观经济风险： 美银警告称，海湾紧张局势推高的油价可能重燃通胀预期，使各国央行（尤其是美联储）保持鹰派立场。但该行也指出，市场可能高估了美联储对油价供应冲击的鹰派反应 。

更大范围的宏观经济风险

• 鹰派央行信号： 美联储主席在7月初表示，通胀预期虽有所下降，但政策“不会宽松”，为必要时进一步加息留下了空间 。欧洲央行则在6月加息，政策制定者警告高能源成本将助长物价压力 。
• 油价的不确定性： 美伊紧张局势的反复导致油价剧烈波动。油价飙升不仅提振了美元的避险需求，也让新兴市场的汇率和股市承压 。
• 流动性枯竭： 2026年上半年高达1370亿美元的外资流出，导致亚洲地区股市的流动性下降，使其在面对突发的风险规避事件时更加脆弱 。
• 地缘政治尾部风险： 美伊局势依然高度不确定，任何新的冲突都可能对全球股市造成剧烈冲击 。

总结

2026年7月中旬的抛售潮并非单一事件驱动，而是公司基本面失望（三星）、地缘政治冲击（美伊油价飙升）以及对AI投入周期可持续性的结构性反思三者共同作用的结果。韩国KOSPI指数的熔断凸显了亚洲核心芯片市场的脆弱性。法兴银行认为这更多是亚洲市场内部的板块轮动而非资本离场，而美银则视其为AI涨势中的一次健康修正。不过，对投资者而言，油价走势和全球央行的鹰派动向，仍是未来市场走势的最大变数。