能源巨头二季度业绩前瞻：高油价能否对冲中东冲突带来的产量损失？

壳牌：产量下滑但天然气交易利润强劲反弹

壳牌预计二季度综合天然气产量为61万至65万桶油当量/日，较一季度的90.9万桶/日大幅下降，主要反映了中东冲突对卡塔尔产量的影响 。但这已是上调后的预期，此前的指引范围为58万至64万桶/日 。液化天然气（LNG）液化量预计为740万至780万吨（一季度为790万吨），同样高于此前680万至740万吨的预期 。

7月7日，壳牌上调了二季度的综合天然气产量和LNG液化量指引，推动其伦敦股价上涨超过2% 。上游产量指引为175万至185万桶油当量/日。炼油利润率预计为20美元/桶，显著高于一季度 。

壳牌表示，综合天然气交易业绩预计将**“显著强于”一季度，这有助于抵消卡塔尔产量下降带来的影响 。营销业务调整后利润预计将与一季度持平 。公司预计二季度营运资本将流入10亿至60亿美元**（一季度为流出112亿美元）。完整二季报定于7月30日发布 。

对海湾地区盈利与市场的广泛影响

冲突带来的“不平等”代价： 中东冲突对海湾能源企业的影响呈现出鲜明的两极分化。路透社分析指出，价格上涨带来的收益帮助抵消了供应中断的损失，但不同行业和国家之间的损失程度极不均衡 。能源生产商从霍尔木兹海峡航运通道关闭引发的价格波动中获益，而非能源行业则面临严重破坏 。

油气盈利预计将保持强劲： 尽管部分生产和出口能力仍受限制，但高企的原油和天然气价格提振了海湾国家石油公司（NOCs）的营收 。分析师估计，2026年油价中包含了每桶5至20美元的地缘政治溢价 。汇丰银行（HSBC）估计二季度布伦特原油均价为114美元/桶 。

海湾股市涨跌互现： 7月初，主要海湾国家股市涨跌互现，投资者在权衡即将到来的企业财报、走软的油价以及重启的美伊紧张局势 。沙特阿拉伯将8月对亚洲出口的旗舰阿拉伯轻质原油官方售价下调了11美元/桶，此举被市场解读为对需求前景的谨慎信号 。此前，海湾股市曾在5月下旬因地缘缓和预期和油价走强而反弹 ，但随着停火谈判的反复，市场轨迹依然充满不确定性。

关键基础设施受损： 无人机袭击了沙特阿拉伯的拉斯坦努拉（Ras Tanura）炼油厂，冲突期间，袭击还迫使卡塔尔多次暂停LNG生产 。这些对海湾能源基础设施的物理破坏直接减少了壳牌和OMV从该地区获取的有效产量，并将在卡塔尔能源公司（QatarEnergy）和沙特阿美（Saudi Aramco）发布财报时对其二季度业绩产生影响。

总结： 2026年第二季度是一次典型的“两股力量”交锋：一方面是大宗商品价格急剧飙升（OMV天然气价格+21.5%，布伦特原油在本季度早期一度逼近120美元/桶），另一方面是中东冲突造成的严重物理供应中断。壳牌通过上调产量指引并预期丰厚的天然气交易利润来应对这一矛盾；OMV则依赖价格上涨来弥补销量损失。海湾市场则继续在强劲的能源行业盈利和加剧的地缘政治不确定性之间摇摆。