欧洲央行6月会议纪要揭晓：全员同意加息25基点，中东冲突成通胀最大变数

中东冲突与油价：通胀的持续上行风险

会议纪要明确将中东战争列为通胀压力重燃的首要驱动因素。核心要点如下：

• 能源通胀率在2026年4月和5月飙升至10%以上。剔除能源和食品的核心通胀率在5月也升至2.6%，部分反映了能源成本上升的初步间接影响。
• 霍尔木兹海峡的关闭以及油价剧烈波动被列为具体的风险传导渠道。
• 尽管已经实施了加息，并且市场预期未来还有近三次加息，但政策制定者拿到的预测数据显示，通胀率在明年之前仍将高于目标水平。
• 欧洲央行将经济前景描述为“高度不确定”，面临通胀上行风险和经济增长下行风险。

最新通胀与经济增长预测（2026年6月欧元体系工作人员预测）

通胀率（HICP整体，年度平均值）：

• 整体通胀率预计将于2026年下半年达到**3.4%**的峰值，主要是由能源推动。
• 核心通胀率（剔除能源和食品）预计2026年和2027年为2.5%，2028年为2.2%。

经济增长（实际GDP，年度平均值）：

• 经济增长预期被大幅下调，反映出能源价格高企和不确定性加剧带来的拖累。
• 欧盟委员会春季预测同样将2026年欧元区经济增长预期下调至0.9%（原为1.2%）。

脆弱的欧元区前景

欧洲央行多次将经济前景描述为**“高度不确定”和“脆弱”。拉加德指出，即便中东达成了初步和平协议，局势依然脆弱，存在“出现挫折或重新升级的风险”。经济增长面临下行风险**，而通胀则面临上行风险。

市场对后续加息的预期及7月23日会议

• 下一次预定政策会议时间为2026年7月23日。
• 根据7月9日发布的会议纪要，政策制定者拿到的预测数据显示，基线中已包含了市场预期的**“近三次加息”**。
• 彭博社6月11日的报道指出，投资者预计在后续会议上将再次加息25个基点。
• 路透社6月11日报道称，市场预计未来一年内将有两次额外加息。
• 加拿大丰业银行在会后分析中确认，此次加息“完全符合市场广泛预期”，而拉加德的语气暗示7月很可能再次加息。

总结： 6月10-11日的会议一致决定加息25个基点至2.25%，驱动因素是战争引发的能源通胀。欧洲央行最新预测显示2026年平均通胀率为3.0%，而经济增长率被大幅下调至仅0.8%。前景依然脆弱，通胀风险偏向上行。市场预计下一次7月23日的会议上将至少再加息25个基点，未来一年内总计加息两次或三次。