2025年6月海湾石油出口激增：阿联酋创纪录装运、市场供应过剩及霍尔木兹海峡风险

这一纪录发生在阿联酋退出欧佩克（OPEC）之后不久，此举使阿布扎比获得了最大化产量并寻求市场份额的全部自由。国际能源署（IEA）估计，早在与伊朗达成临时协议之前，阿联酋的石油出口在6月初就已反弹至冲突前水平的近85%，从3月的约190万桶/日攀升至6月的430万桶/日。

然而，整个海湾地区的复苏仍然不完整。尽管6月出口激增，但总出口量仍比冲突前水平低了约40%，远未达到危机前每日1650万桶的运量。

其他产油国在6月也加大了产量。沙特阿拉伯引领了欧佩克核心成员国的出口激增，沙特、阿联酋和科威特的海运出口量达到1190万桶/日，为2023年4月以来的最高水平。科威特的产量从5月的58万桶/日急剧上升至6月的165万桶/日。路透社的一项调查显示，欧佩克的整体产量环比增加了330万桶/日，这是该集团在复苏期间最大的单月增幅。

市场翻转：从现货溢价到期货升水

海湾地区恢复出口的洪流在6月下旬引发了石油市场结构的重大转变。

5月份，布伦特原油期货曲线呈现出一种罕见的“微笑”形态——近月合约紧张，但远月合约预示着供应将趋宽松。摩根士丹利指出，这种模式上次出现还是在2020年2月。到了6月下旬，实际流量的激增将这种预期变成了肉眼可见的供应过剩。

6月25日，近月布伦特原油合约结构自冲突爆发以来首次转为期货升水——即近期合约价格低于远期合约。8月布伦特原油期货价格跌至约每桶73美元，为2月27日以来的最低点。近月布伦特原油与六个月合约之间的价差扩大，交易员和LSEG的数据表明，欧洲和非洲的现货原油市场反映了供应过剩的担忧。

分析人士将这种情况描述为短期供应过剩，但许多人指出，需求复苏以及正常化进程缓慢可能会在2026年之前使市场再次收紧。欧佩克+在5月和6月加速取消了自愿减产，向市场注入了近100万桶/日的供应，加剧了市场的快速宽松。远期曲线转入期货升水，标志着市场现在预期供应充足，近期价格上涨空间有限。

霍尔木兹海峡：压力下的停火协议

6月17日签署的美伊临时停火协议旨在结束对霍尔木兹海峡的封锁，并创造一个为期60天的更广泛谈判窗口。但仅仅两周后，该协议就迎来了最严峻的考验。

协议谅解备忘录中的第五条——即关于海峡重新开放和管理的条款——成为了引爆点。6月27日，一架无人机袭击了一艘航行在海峡的新加坡籍货船。作为回应，美国对伊朗的导弹和无人机设施发动了打击，而伊朗则向美国驻科威特和巴林的基地发射了导弹和无人机。这次交火被描述为迄今为止对停火协议最严峻的考验。

分析人士指出，即使双方都公开表示希望结束冲突，伊朗仍利用其新获得的、能间歇性阻塞霍尔木兹海峡交通的能力，作为谈判中的筹码。《纽约时报》报道称，“伊朗在对其全球经济至关重要的关键海上航道上获得的新阻塞能力，为其提供了无法放弃的关键筹码”。

截至7月初，商业航运正逐步返回海峡，但由于安全担忧令许多航运公司感到不安，这条水道仍**“远低于正常水平运行”**。在6月27日袭击事件发生后，联合国国际海事组织的护航任务被暂停。虽然停火协议尚未完全崩溃，但它显然十分脆弱，霍尔木兹海峡依然是全球最不稳定的石油咽喉要道。