Bitwise CIO 解读当前加密市场底部：STRC 暴跌或是“痛苦但必要”的去杠杆，牛市或在 2026 年秋季重启

时间线与谨慎态度

• 预计新牛市将在 2026 年秋季启动。 Hougan 预测，在当前的去杠杆和结构性清理完成之后，机构买入有望在 2026 年下半年推动新一轮的上涨行情 。
• 没有人能精准预测底部。 Hougan 明确指出，底部只有事后才能确认，他无法给出一个确切的时间点 。

更广泛的宏观结构性压力

• 比特币现货 ETF 创纪录的 64 亿美元资金外流。 截至 2026 年 6 月 21 日的 30 天内，美国现货比特币 ETF 遭遇了自推出以来最大规模的净流出，标志着机构投资者的显著去风险行为 。
• Strategy 公司面临证券调查。 该公司正面临证券调查，加剧了投资者的不确定性 。
• 《数字资产市场清晰法案》推进受阻。 该法案于 2025 年 7 月在众议院通过，但因对稳定币收益的争议而在参议院陷入僵局，最终未能赶在中期选举前通过 。
• 比特币价格约 59,400 美元，较 12.6 万美元的历史高点下跌超过 50%。 截至 2026 年 6 月下旬，比特币已较 5 月份下跌约 20%，远低于 2025 年的高点，反映了此次回调的深度 。

Strategy 公司对“永不抛售”立场的逆转

• 新框架：准备出售至多 12.5 亿美元的比特币。 2026 年 6 月下旬，Strategy 公司宣布可能出售至多 12.5 亿美元的比特币，以建立现金储备、支付投资者收益并支持股票回购 。这与 Saylor 在 2025 年 2 月宣扬的“永不抛售”口号背道而驰 。
• 2026 年 5 月初现端倪。 在 2026 年 5 月 5 日的第一季度财报电话会议上，Saylor 首次暗示可能出售比特币，当时该公司公布了 125.4 亿美元的净亏损 。包括 CryptoQuant 在内的分析师已敦促 Strategy 公司完全停止购买比特币，并将优先保证现金储备 。