2026年二季度油价暴跌48%：霍尔木兹海峡停火如何引发原油崩盘

2026年第二季度，布伦特原油经历了有记录以来最剧烈的季度暴跌之一：从战争推动的每桶138美元峰值，一路跌至6月底的72美元以下。主要催化剂是美国与伊朗之间的一场外交突破，它开始解除自2月底冲突爆发以来嵌入油价中的大规模供应中断溢价。

以下是这场价格暴跌各项主要因素的事实核查分解。

价格下跌的规模

布伦特原油经历了自新冠疫情以来最剧烈的季度暴跌之一。

• 4月峰值： 随着美以与伊朗冲突升级、霍尔木兹海峡实际关闭商业航运，布伦特原油于2026年4月7日盘中触及138美元/桶的高点。4月的月度均价约为117美元/桶。
• 二季度末： 截至6月30日，布伦特原油结算价为72.92美元/桶，到7月1日进一步跌至71.57美元/桶——这是战前以来的最低水平。
• 峰谷跌幅： 从4月7日盘中高点至6月下旬低点，累计跌幅约为48%。
• 月度背景： 布伦特原油仅5月就下跌了约19%（自新冠疫情以来最大单月跌幅），而在6月中旬停火宣布后的两周内，价格下跌了近30%。整个季度，布伦特原油下跌约38%，而此前一季度曾飙升94%。

停火与霍尔木兹海峡重新开放

价格暴跌的主要催化剂是美伊之间的外交突破，这消除了石油价格中的核心战争风险溢价。

• 6月14日： 美国总统唐纳德·特朗普与伊朗副外长宣布达成协议，停止敌对行动并允许恢复通过霍尔木兹海峡的航运。当日布伦特原油下跌逾4%。
• 6月17日： 双方签署正式谅解备忘录，承诺恢复通过该海峡的商业航运，作为更广泛停火与缓和局势框架的一部分。
• 谈判持续至6月下旬，美伊在卡塔尔多哈举行会谈，这让油价在二季度末持续承压。

航运交通的恢复

协议签署后，通过霍尔木兹海峡的油轮通行量有了显著增加，但仍远低于战前水平。

• 冲突期间骤降至正常水平零头的油轮交通，于6月中旬开始恢复。战前（2月28日前），每天约有90至110艘船只通过该海峡，但在中断最严重时，流量暴跌了90%以上。
• 截至6月18日，临时协议生效以来已有超过20艘油轮通过海峡，交通量达到6月初以来的最高水平。
• 到6月25日那一周，根据CNBC的报道，周末通行量进一步增至93艘船舶。
• 然而，这条航道仍然处于"半开放"状态，仅部分可通航。6月30日，路透社形容该海峡"仅部分可通航且仍存在政治争议"。《纽约时报》6月20日同样报道称，交通量"远低于战前水平"并且仍然难以预测。

持续的隐忧：间歇性袭击与国际海事组织安全事故

尽管达成停火，霍尔木兹海峡的安全形势依然脆弱。即使在外交进程推进期间，仍发生了多起暴力事件。

• 6月11日： 三名印度海员在霍尔木兹海峡附近一艘油轮遇袭事件中丧生。
• 6月25日： 伊朗使用爆炸无人机袭击了一艘新加坡籍货船，数小时前伊方刚警告所有船只必须使用其控制的航线，否则后果自负。
• 6月26日： 一枚不明弹丸在阿曼附近击中一艘船只，促使联合国国际海事组织暂停了其疏散计划，该计划原定撤离超过11000名被困海员。在此之前，国际海事组织已成功撤离了约2500名海员。
• 6月27日： 伊朗部队向该区域商业航运发射了至少四架攻击无人机，击中集装箱船"M/V Ever Lovely"号并损坏了其船桥。

《纽约时报》6月27日报道指出，新的袭击可能阻碍航运的复苏，分析人士也表示，间歇性的袭击让船东和保险公司面临巨大的不确定性。

各大机构大幅下调油价预测

随着供应中断溢价的蒸发，主要金融机构大幅下调了油价预测。

• 摩根大通（6月24日）： 将其2026年下半年布伦特原油均价预测下调至三、四季度的86美元/桶，理由是商业库存减少幅度不及预期以及石油需求低于预期。
• 美国能源信息署（EIA，6月30日短期能源展望）： 修正了其展望，纳入了霍尔木兹海峡将逐步重新开放的假设，相比5月份的展望显著下调了布伦特原油价格预测。
• 截至7月1日，布伦特现货价格已低于多数修正后的分析师预测，报71.57美元，WTI报69.50美元——两者已连续11至13个交易日处于技术性超卖区间。

关键结论

2026年第二季度的油价暴跌，是由美伊停火以及霍尔木兹海峡分阶段重新开放，导致巨大的战争风险溢价蒸发所驱动的。虽然航运交通已部分恢复，但间歇性的无人机和导弹袭击仍在威胁全面正常化，国际海事组织也不得不暂停其海上撤离行动。分析师们已大幅下调了今年下半年的预测，但截至二季度末，现货价格已跌破多数修正后的预估。