2026年油价崩盘内幕：美伊停火打开霍尔木兹海峡，全球原油市场供应洪流来袭

波斯湾地区的产量恢复有多快？

虽然全面恢复仍在进行中，但恢复速度远快于美国能源信息署和分析师最初的预期。

• Rystad Energy估计，截至2026年6月中旬，六个主要海湾产油国的停产产量已降至960万桶/日，远低于战争爆发后峰值损失的2420万桶/日。Rystad预计，到2026年底，该地区的供应将全面恢复，阿联酋和沙特阿拉伯将引领这一复苏。
• 6月下旬，中东原油产量反弹至1460万至1500万桶/日之间。
• 沙特阿拉伯和科威特是最早重启停产产能并恢复原油出口的国家之一。彭博社报道称，科威特早在6月初就已开始恢复产品出口，并安排油轮通过海峡。
• 国际能源署报告称，5月份全球石油供应仍比战前水平低1360万桶/日，但停火框架预计将支持“逐步复苏”。

推动供应超预期反弹的三个关键发展是什么？

1. 油轮立即从霍尔木兹海峡撤离：停火协议一经签署，数十艘被堵塞数月之久的油轮便开始驶离波斯湾。最初几天就有超过20艘油轮驶出，约31艘载有约6200万桶积压原油的超大型油轮准备涌入市场。
2. 美国解除对伊朗的海上封锁：这使得伊朗原油出口几乎在一夜之间恢复，每日增加数百万桶市场此前未曾充分预期的供应。
3. OPEC+预先商定的增产计划：OPEC+早在2026年4月就已同意在海峡重新开放后增加产量，而沙特、阿联酋、科威特等主要海湾国家已准备好闲置产能，可以迅速投产。

分析师和巴克莱银行如何修正其2026年油价预测？

供应恢复的速度迫使各大银行紧急下调预期。巴克莱银行的预测轨迹清晰地反映了这种剧烈转变：2026年3月13日，由于霍尔木兹海峡中断，将其布伦特油价预测上调至每桶85美元；到2026年5月1日至22日，进一步上调至每桶100美元，并警告价格可能进一步上涨；2026年6月16日，维持在每桶100美元的预测，并预计海峡将在6月底重启；2026年6月26日，将2026年布伦特油价预测下调至每桶96美元（从100美元下调），并将2027年预测下调至每桶85美元（从88美元下调），理由正是“霍尔木兹海峡石油运输的快速恢复”。

其他投行也迅速调整了预测。摩根大通在海峡重新开放后，下调了2026年下半年的布伦特油价预测。高盛此前预测2026年布伦特原油均价为每桶56美元，WTI为每桶52美元，并坚持认为在海峡完全重新开放后，供应将“在数月内大幅反弹”。美国能源信息署曾预测布伦特原油将在2026年第二季度达到每桶115美元的峰值后回落，这一观点也迅速被市场走势所取代。

出现了哪些不寻常的贸易流动？

• 一波“混乱”的积压原油涌向亚洲：约31艘超大型油轮（载有约6200万桶石油）在霍尔木兹海峡解封后突然获释，形成了一股“争相释放积压库存”的浪潮，冲击了那些数月来一直从大西洋盆地和美国采购替代原油的亚洲炼油商。
• 大西洋盆地的原油回流欧洲：在海峡关闭期间，亚洲大量抢购美国和西非原油。随着海湾供应激增，部分非中东原油船货被重新调度或积压，造成了物流混乱。
• 伊朗石油通过不寻常渠道再次流动：《纽约时报》报道称，在海上封锁解除后，“大量船只”通过新的航道在霍尔木兹海峡运输伊朗原油。
• 油轮“暗影”通行：一些油轮甚至在正式重新开放前就利用AIS（船舶自动识别系统）盲区通过海峡，这预示在协议达成前，黑市或受制裁的石油流动已在加速。
• 大规模去库存：随着第一批超过20艘油轮驶离波斯湾，Kpler的数据显示，大量可用浮式储油库存正被迅速释放到市场中。