BIS 2026年度报告严厉批评稳定币：未能满足货币基本属性，威胁新兴经济体货币主权

国际清算银行（BIS）在2026年发布的系列研究中对稳定币提出了严厉批评，并明确提出了一个基于双层银行体系内代币化技术的替代方案。以下是基于BIS官方材料及相关报道的核心发现与政策建议。

核心发现

1. 稳定币未能满足货币的基本属性。
BIS认为，当前的稳定币设计在支撑货币信任的关键属性上存在缺陷，尤其是货币的单一性 (Singleness)、供应弹性 (Elasticity of Supply) 以及跨账本的互操作性 (Interoperability) 。此外，在公有无需许可的区块链上运行的稳定币还面临金融诚信和可扩展性方面的挑战。

2. 广泛采用将带来宏观经济和金融稳定风险。
BIS警告称，稳定币的广泛使用可能影响银行存款的稳定性、信贷供给的规模，并对金融稳定产生潜在影响。稳定币与传统金融体系的联系日益紧密，这也可能通过市场传导压力，给政策制定者带来新的挑战。

3. 对新兴市场和发展中经济体构成“稳定币美元化”威胁。
BIS警告，以美元计价的稳定币的广泛使用可能引发某些司法管辖区的货币主权担忧。国际货币基金组织（IMF）也注意到，稳定币需求在基本面和政策框架较弱的国家中通常更高，从而引发货币替代忧虑。

4. 稳定币与传统金融体系的联系不断加深，带来了金融诚信、消费者保护和金融稳定等方面的政策挑战。

政策建议

近期目标：加强监管并修复当前稳定币的设计缺陷。
BIS呼吁全球协调行动，对稳定币进行监管，指出全球合作对于避免监管碎片化和管理风险至关重要。BIS的分析还强调，随着稳定币活动与传统金融体系的联系日益紧密，需要制定相应政策措施来维护金融诚信和缓解金融稳定风险。

长期目标：通过统一账本将代币化技术融入双层银行体系。
BIS主张，不应依赖基于公链建立的平行体系，而应将代币化技术发展成能够维护央行货币作为货币体系锚定作用的模式。BIS的代币化研究强调了可编程平台、原子结算以及货币及其他资产的代币化表示在改善金融市场基础设施方面的潜力。

• 统一账本 (Unified Ledger) 概念设想了一个可编程平台，它可以承载代币化的货币和其他资产，而央行货币则有助于维护信任和货币的单一性。
• 平台的参与需要强有力的治理、透明度、健全的担保安排以及遵守金融诚信要求等保障措施。
• 阿戈尔计划 (Project Agorá) 是一个公私合营的倡议，涉及央行和受监管的金融机构。它在统一账本概念的基础上，将代币化的商业银行货币与代币化的央行货币相结合，以改善批发型跨境支付。

核心原则： 技术应服务于、而非削弱货币的核心公共产品功能。BIS的答案并非简单地拒绝创新，而是将代币化技术嵌入到可信的、受监管的双层货币体系之中。