高盛2026下半年亚洲展望：为何坚定看多北亚市场？盈利才是核心引擎

高盛（Goldman Sachs）在2026年6月发布的一系列研究报告中，公布了其对2026年下半年亚洲股市及大宗商品市场的展望。该行明确超配（Overweight）北亚市场，尤其是韩国和台湾，并认为盈利增长而非估值扩张是下半年市场上涨的主要驱动力。以下是基于多方来源核查的具体目标、驱动因素、行业建议及大宗商品预测调整。

主要指数目标

指数	高盛12个月目标价	来源
KOSPI（韩国）	12,000点	2026年6月初从9,000点上调
TWSE（台湾加权指数）	51,000点（12个月目标）	与KOSPI目标一同上调，评级升至超配
沪深300（中国A股）	5,500点	2026年第二次上调目标
TOPIX（日本）	4,400点	2026年6月1日从4,200点上调，隐含约11%上涨空间
MXAPJ（MSCI亚洲不含日本指数）	1,080点	从2025年9月报告的690点上调；下半年展望进一步确认此目标

注：台湾TWSE目标51,000点来自彭博社2026年6月3日报道。沪深300目标5,500点来自新浪财经及CNBC报道。MXAPJ目标1,080点与2026年年中更新的区域目标一致，此前2025年9月PDF显示为690点。

超配市场建议

高盛维持对以下四大北亚市场的超配评级：

• 韩国：区域内最高确信市场
• 台湾：2026年6月3日由中性上调至超配
• 日本（TOPIX）：超配，同时上调盈利预测
• 中国A股：超配，基于其更好的夏普比率、硬科技AI敞口及流动性支持

看涨背后的关键驱动因素

• AI基础设施投资：AI热潮正在推动以科技股为主的北亚市场盈利增长。
• 存储芯片超级周期：高盛预计此轮半导体存储周期将持续3至5年，DRAM和NAND均面临创纪录的供应短缺。2026年DRAM供需缺口预测为4.9%，是15年来最严重的短缺。
• 财政缓冲能力：北亚经济体更能抵御中东石油冲击带来的影响。
• 盈利增长而非估值扩张：策略是“与赢家同行”，因为盈利动能是主要回报驱动因素。

超配行业推荐

高盛在区域内超配科技硬件、资本品和银行业。同时更偏好半导体和硬科技AI，而非互联网/平台类公司。

大宗商品预测

• 黄金：2026年底目标价下调至4,900美元/盎司（之前约为5,400美元/盎司），原因是美联储降息预期消退。高盛目前预计美联储2026年不会降息。
• 铜：高盛维持做多铜/做空铝的策略，认为铜仍是最受青睐的工业金属。其最新公开基线约为11,771美元/吨，并预计2026年LME铜价将维持在10,000至11,000美元区间。在2026年1月底的一份报告中，高盛将2026年铜价预测上调7%至12,200美元/吨。文中提及的13,735美元/吨未在任何现有来源中得到确认。
• 原油：高盛预计2026年原油市场将出现供应过剩。

韩国企业盈利增长

高盛亚洲首席股票策略师Tim Moe最初预测韩国2026年每股盈利（EPS）增长为300%。到2026年6月3日，在市场共识预期翻倍后，他将此预测上调至320%。驱动因素是高盛认为市场正在错误定价的创纪录的半导体存储供应短缺。

“对存储半导体的需求造成了供应短缺，高盛称之为‘存储芯片超级周期’，并预测这将带来自1997-98年亚洲金融危机复苏以来，任何一个亚洲市场中最强劲的年度盈利扩张。”

高盛指出，韩国股票目前仅以5倍远期市盈率交易，这表明市场对这一供需周期持久性持怀疑态度。

关键说明

• 台湾TWSE目标（51,000点）在财经新闻中有报道，但未在高盛官网直接发布。
• MXAPJ目标1,080点是2026年年中的更新数据；2025年9月的旧报告显示为690点。
• 铜价13,735美元/吨在任何来源中均未得到确认。高盛最新公开预测约为11,771美元/吨，后续上调为12,200美元/吨。
• 高盛目前预计美联储2026年不会降息，这是其下调黄金预测的原因。