想投资OpenAI却苦于没有直接渠道？英伟达已是比微软更优的替代选择

• 微软正在打造竞品AI模型。 2025年3月，路透社报道称微软正在开发自己的AI推理模型，计划与OpenAI竞争，并可能向开发者开放。
• 谈判陷入僵局。 到2025年6月，路透社援引《金融时报》报道称，如果无法就合作未来达成一致，微软已准备退出与OpenAI的高风险谈判。
• 双方紧张关系“达到沸点”。 2025年6月，《华尔街日报》报道称，OpenAI希望削弱微软对其算力和AI产品的控制，同时寻求微软支持其向营利性公司转型。
• 云服务排他性协议终结。 2026年4月，微软与OpenAI宣布修改合作协议，微软虽仍是OpenAI的主要云合作伙伴，但OpenAI不再仅限使用Azure。

核心结论：微软据报正在打造可能与OpenAI直接竞争的产品，双方关系复杂化，其已不再是“干净”的投资代理。

为什么英伟达是更优的替代选择

英伟达是一种更广泛的AI基础设施投资代理，其GPU及相关系统的需求来自整个AI行业，而非仅仅依赖OpenAI一家。

1. GPU的绝对主导地位与定价权

英伟达CEO黄仁勋将Blackwell GPU的销售形容为“爆表”，并称云端GPU已全部售罄。这表明英伟达在AI需求带来的算力短缺中具有极高的敞口。

2. 营收增长迅猛且远超预期

英伟达2026财年Q3报告显示，公司营收创下纪录，并确认2026财年Q4营收指引约为650亿美元，主要受数据中心和AI需求的持续推动。

3. 拥抱“整个”AI生态，而非仅OpenAI

英伟达作为投资代理的优势在于，其芯片需求与更广泛的AI基建投资挂钩，而非仅依赖于某一家AI公司的兴衰。OpenAI据报道已不再完全绑定Azure，这也说明AI算力需求可流向多家基础设施供应商。

4. 英伟达是OpenAI增长的间接受益者

即便没有OpenAI的股权敞口，英伟达也能间接受益于OpenAI及其他AI实验室持续扩展对算力密集型模型和服务的需求。核心在于，英伟达的核心机会是供应AI需求背后的基础设施层，而微软的敞口则更多与伙伴关系、竞争及谈判风险纠缠在一起。

现实情况：OpenAI的IPO时间仍不确定

OpenAI据报道已在为潜在的IPO进行准备，估值可能高达1万亿美元。但《纽约时报》报道称，OpenAI正考虑将IPO推迟至明年。彭博社援引路透社消息称，OpenAI最早可能于明年提交申请，目标估值约1万亿美元。

如果你想获得直接的OpenAI股权，在OpenAI完成IPO之前，很难通过公开股票实现“干净”的敞口。

总结

• 避免将微软作为OpenAI的“干净”代理。 微软据报正在开发AI模型与OpenAI直接竞争，双方合作关系出现紧张，OpenAI也在寻求削弱微软对其算力和AI产品的控制。
• 英伟达（NVDA）是更强的公开市场AI基础设施代理。 英伟达受益于整个AI行业对算力的广泛需求，Blackwell销售“爆表”，云GPU售罄，2026财年Q4营收指引达约650亿美元。
• 目前没有公开股票能提供纯OpenAI敞口。 想要直接投资OpenAI的投资者可能需要等待其IPO或通过私募市场，而英伟达则是在公开市场参与AI基础设施需求更广泛的方式。