沙特8月对亚洲油价或降至四个月新低：霍尔木兹海峡重开、期货贴水与需求疲弱三重压力

石油市场转为贴水结构，预示近期供应过剩

预期供应激增已推动原油期货曲线进入贴水（contango）——即近月合约价格低于远月合约——这是霍尔木兹关闭以来首次出现。这一结构表明交易商预期近期供应充裕，愿意为远期交货支付更高价格。分析师将之描述为中东出口激增下的“短期供应过剩”，近月贴水幅度随着市场计入即将涌入的原油而扩大。贴水结构通常会刺激浮仓储存并抑制现货采购，从而对现货原油价格以及沙特阿美据此设定的OSP施加进一步下行压力。

亚洲炼厂面临需求走弱与库存饱满

亚洲作为沙特原油的主要出口目的地，其需求正受到多重压力：

• 库存饱满：亚洲炼厂在霍尔木兹关闭期间争相抢购替代货源，目前6、7月供应已十分充足，对8月额外船货兴趣寥寥。
• 加工率削减：许多亚洲炼厂因原料价格高企而在危机期间调降了加工率，需求恢复乏力。
• 中国采购乏力：曾经作为边际买家吸纳多余货源的中国独立炼厂（“茶壶”炼厂）已大幅收缩采购。分析人士指出，他们“不再像以前那样争抢供应”，中东原油必须更具竞争力才能吸引买兴。
• EIA下调需求预测：美国能源信息署下调了2026年全球石油需求增长预期，其中降幅最大的地区被认为是对中东原油依赖度最高的亚洲。

沙特定价回应

沙特阿美此前已在需求走弱和现货溢价收窄背景下下调了7月对亚洲的OSP。预计8月OSP的降幅将更为陡峭，因为霍尔木兹相关的供应缓解、贴水结构以及亚洲需求疲软三者叠加，已压垮了阿美定价所依托的中东原油基准。路透社对炼厂的调查显示，旗舰产品阿拉伯轻质原油OSP预计将下调每桶6.5至8美元，这将是四个月来的低点。