Jeff Currie：美伊和平协议后的原油过剩是“危险的误导”

过剩具有误导性的四大原因

1. 霍尔木兹海峡恢复正常需要数月

6月16日，Currie告诉彭博社，霍尔木兹海峡周边的“不确定性仍然很高”，警告美伊停火协议的执行将充满挑战，海峡运输可能要到年底才能恢复正常。 这个时间远长于市场快速暴跌所暗示的时间。美国能源信息署（EIA）同日发布的短期能源展望预计，海峡短期内实际上仍处于关闭状态，航运将在2026年第三季度才恢复，且到2027年初才能恢复到冲突前的通行水平。

2. 库存已降至“罐底”

5月下旬，Currie警告称，亚洲石油市场已接近“最低运行水平”（即所谓的“罐底”），欧洲即将步其后尘，美国可能在7月面临短缺。 一份汇总其观点的LinkedIn帖子指出，“全球整体库存数据具有误导性”，因为它们掩盖了区域性的库存枯竭。

3. 供应恢复面临现实瓶颈

Currie指出，即使协议签署，保险公司必须愿意为油轮承保，航运路线必须重新规划，而因美以对伊战争而中断的生产不可能一夜之间重启。 有分析指出，即使海峡明天开放，也需要“3个多月才能开始有东西真正开始流动。”

4. 市场正在“过度下修”

就在和平协议达成前几周，Currie还在警告严重的物理短缺，称这场动荡是**“新冠的镜像”**。 他预测5月份亚洲将耗尽供应，7月份美国将面临短缺，除非霍尔木兹海峡重新开放。 然后停火协议引发了油价暴跌。Currie认为这是一种危险的市场过冲：6月18日他表示“石油市场在向下调整中过了头”， 而6月17日他则辩称，鉴于长期结构性故事依然完好，当前的回调提供了“强劲的买入机会”。

从短缺到过剩的戏剧性转变

纸面市场与物理市场之间的脱节十分明显。2026年3月，新加坡航空燃油的现货价格飙升至每桶230美元，鹿特丹则达到每桶220美元——这是“分子传染”跨洲蔓延的证据。 然而，停火消息一出，期货交易员立即将大量回归的供应计价，导致整体价格暴跌。

Currie将这种现象解释为一场“买家罢工”：现货和金融交易员都预期价格会下跌，从而纷纷去库存，造成了掩盖真实物理短缺的暂时性供应过剩。 他警告，一旦被压抑的需求回归，价格可能会剧烈反弹。

Currie与IEA及其他分析师观点的对比

国际能源署（IEA）的观点随时间推移也发生了变化。在伊朗战争爆发前，IEA一直预测2026年将出现约380万桶/天的创纪录石油供应过剩。 战争期间，IEA承认供应中断导致了需求破坏。停火协议后，IEA警告，如果和平能够持续，2027年可能会形成一个“大幅”过剩。

Currie在时机和规模上与IEA存在分歧。他认为物理短缺仍在实时上演，库存已如此枯竭，以至于即便是温和的供应恢复也需要数月时间才能重新填满系统。而IEA自身的数据也显示，2026年第二季度全球石油库存平均每日减少630万桶，这一速度恰恰支持了Currie关于物理短缺迫在眉睫的警告。

结论

Jeff Currie认为，当前的市场过剩是和平协议带来的短期纸面幻觉。他提出，库存枯竭、霍尔木兹海峡恢复正常缓慢、以及期货与现货实物桶之间的脱节，意味着市场在错误地定价丰裕，而真正的供应制约依然严峻。对Currie而言，真正的问题不在于过剩是否会持续，而在于纸面市场何时会猛然回归物理现实——以及这种调整会以何等剧烈的形式爆发。