中国“茶壶”炼油厂开工率骤降至2017年以来最低点

中国独立“茶壶”炼油厂的开工率在截至2026年6月21日当周暴跌至50.5%——这是自2017年以来的最低水平，甚至低于疫情期间的低点——其背后是地缘政治、监管和需求侧冲击的叠加效应。以下是事件的来龙去脉及其所传递的信号。

“茶壶”炼油厂崩盘的直接原因

• 美伊冲突与霍尔木兹海峡封锁。2026年2月28日，美以对伊朗采取军事行动，导致德黑兰实际上封锁了霍尔木兹海峡——这条海峡承载着全球约20%的石油和天然气运输。这直接切断了茶壶厂的生命线：折扣伊朗原油。山东的茶壶厂曾是伊朗石油的最大进口方，供应骤减彻底摧毁了它们的原料成本优势。
• 原料价格飙升。随着廉价受制裁原油供应中断以及全球油价飙升，茶壶厂失去了其商业模式赖以生存的巨大折扣。油价暴涨将它们的炼油利润推入深度负值区间——这是自2024年以来的最差表现。
• 国内燃油需求疲软。在经济复苏乏力的背景下，中国汽油和柴油消费持续低迷，即便茶壶厂能够获取原油，国内市场也没有强劲的需求来消化产品。
• 出口配额受限。北京严格控制燃料出口配额，使茶壶厂无法通过向国际市场抛售过剩产量来弥补国内需求的不足。
• 中国新燃料税与法规。2025年1月，中国实施新的关税和税收规则，直接挤压了茶壶厂的利润空间，导致多家炼厂停产。这些监管层面的逆风加剧了外部冲击。

这反映出中国原油需求的什么信号？

• 2025年中国原油进口总量依然很高——达到创纪录的5.8亿吨，同比增长4.6%——但这主要是国有大型炼厂囤积折扣俄罗斯原油所致，并非真实需求增长。对利润高度敏感的茶壶厂则是“煤矿里的金丝雀”，率先发出预警。
• 炼油行业正在两极分化。国有巨头在扩张并接近满负荷运行，而独立茶壶厂正被迫陷入结构性衰退。伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）报告称，2024年中国炼厂整体开工率仅为75%，是自2019年以来的第二低水平，远低于美国炼厂90%以上的利用率。
• 中国的燃料需求可能已达峰值。分析师普遍认为，中国的汽油和柴油需求已达到长期平台期，这将永久性地限制茶壶厂的复苏潜力。

对全球石油市场的影响

• 中国茶壶厂购买量减少，正在从全球原油市场中移除一个主要的价格敏感型需求来源，特别是对来自中东和俄罗斯的中质含硫原油。这给全球炼油利润带来下行压力，并使供需平衡复杂化。
• 亚太地区的炼厂正在放缓购买中东原油，这一趋势因当前的中断而加剧，全球石油流向正在经历更广泛的重新调整。
• 美国财政部加强了对中国中间商的制裁执行力度，这些中间商此前一直将伊朗石油输送给茶壶厂，进一步收紧了供应渠道。

复苏前景：充满高度不确定性

• 短期内：能源咨询公司Energy Aspects的分析师曾预测，茶壶厂开工率到2026年4月可能降至50%；这一预测已被证实。炼油利润仍为负值，许多炼厂在当前利用率下处于亏损状态。
• 结构性逆风是持久性的。在霍尔木兹危机爆发前，茶壶厂已因产能过剩、监管压力和燃料需求放缓而举步维艰。即使霍尔木兹海峡重新开放，曾经支撑它们的廉价受制裁原油供应链也因美国制裁执行的加强而遭到实质性破坏。
• 行业洗牌正在进行中。许多小型茶壶厂已无限期停产。该行业面临永久性整合，只有规模最大或一体化程度最高的独立炼厂才可能幸存。除非原油价格出现急剧逆转、制裁得到放松或中国燃料消费反弹——而在2026年年中，这些条件无一可见——否则，开工率恢复到危机前水平（通常为60-70%）的可能性微乎其微。