派拉蒙Skydance收购华纳兄弟探索：欧盟反垄断审查进入关键阶段

派拉蒙Skydance以约1100亿至1110亿美元收购华纳兄弟探索（Warner Bros. Discovery），是近年全球传媒业规模最大的并购交易之一。合并后的实体将拥有派拉蒙影业、华纳兄弟影业、CBS、CNN、HBO等标志性品牌，以及从《卡萨布兰卡》到《哈利·波特》再到《碟中谍》的庞大IP库。在相继获得美国司法部和中国反垄断机构的无条件批准后，这笔交易目前正等待欧盟委员会做出关键裁决。

交易规模与结构

公开报道一致将交易估值定为约1100亿至1110亿美元。维基百科相关条目显示，双方于2026年2月27日宣布达成最终协议，收购价为每股31美元现金；股东于2026年4月23日批准合并。NPR报道的1110亿美元与彭博社报道的1100亿美元之间的差异，可能源于四舍五入或估值方法不同。

已获批准

美国（司法部）： 美国司法部于2026年6月12日结束了为期八个月的调查，认定该交易“不太可能损害竞争或美国消费者利益”。司法部审查了超过200万份文件，并进行了数小时的取证，最终做出无条件批准的决定。

中国： 根据SEC文件及路透社报道，中国反垄断机构（国家市场监督管理总局反垄断执法二司）于2026年6月17日对该交易给予无条件批准。该批准涵盖派拉蒙和华纳兄弟在中国的电影发行业务。

其他司法管辖区： 根据多篇路透社消息来源的报道，该合并也已获得澳大利亚、德国、法国和沙特阿拉伯的批准或放行。西班牙外国直接投资主管机构于2026年6月11日发出“无管辖权”确认函。

欧盟审查进展

欧盟委员会在派拉蒙于2026年6月2日正式提交审批申请后，将初步裁决期限设定为2026年7月7日。

彭博社2026年6月24日报道称，该交易“正在朝着获得欧盟批准的方向推进”。据MLex报道，欧盟委员会的市场调查仅发现了有限的竞争担忧，欧盟竞争事务专员特蕾莎·里贝拉（Teresa Ribera）表示审查仍在进行中。

不过，如果派拉蒙提交正式的补救方案，时间表将发生变化。报道显示，派拉蒙计划于2026年6月30日提交资产剥离方案，这将使欧盟委员会的初步审查期限延长10个工作日，至2026年7月21日。

关于加速裁决的说法： 有传言称欧盟将在6月27日做出加速裁决，但这一说法未获证实。所有官方来源均指出7月7日为初步期限。

拟议的补救措施

为获得欧盟批准，派拉蒙已表明准备做出两项重大让步：

出售儿童电视资产。 派拉蒙准备在必要时出售部分儿童电视网络资产，但希望尽可能避免任何出售。合并将把两大热门儿童品牌——派拉蒙旗下的尼克罗顿（Nickelodeon）和华纳兄弟旗下的卡通频道（Cartoon Network）——整合在一起，这引发了欧洲市场的竞争担忧，因为这两个品牌在欧洲均有显著的线性频道存在。公开报道提到了尼克罗顿和卡通频道，但尚未确认最终的资产剥离方案。彭博行业研究分析师珍妮弗·里（Jennifer Rie）指出，欧洲国家可能因此失去尼克罗顿、尼克少儿频道（Nick Jr.）和卡通频道的线性频道。

终止与环球影业的合资公司。 派拉蒙还准备出售其与环球影业（Universal Pictures）的电影发行合资公司，以解决欧盟在电影发行方面的担忧。据报道，派拉蒙于2026年6月24日与欧盟反垄断官员讨论了这一方案，拟通过终止联合发行实体来缓解监管机构对合并后公司在电影发行市场影响力的担忧。

欧盟竞争专员的关切

欧盟竞争事务专员特蕾莎·里贝拉报告的关注点集中在电影发行领域以及交易的“电影制作人测试”（moviemaker test）——该测试评估合并是否会使小型制片方更难获得发行协议。里贝拉尚未公开详细说明其所有担忧，但已确认调查仍在进行中。早在2026年2月的报道中，派拉蒙曾预期由于合并后在所有欧洲市场的合计市场份额低于20%，所需的资产剥离将非常有限。

英国CMA审查

英国竞争与市场管理局（CMA）已于2026年6月9日启动合并调查，一审裁决期限为2026年8月7日。该项审查独立于欧盟的审查程序，目前正在进行中。

关于未经证实的说法

以下流传的说法在现有公开来源中未能得到证实：

• 加速的6月27日欧盟裁决期限： 未发现。所有官方来源均指7月7日为初始期限。
• 超过25个公民社会组织呼吁阻止交易： 在所检索的来源集中未发现。可能存在其他报道中。
• 欧盟于7月14日单独审查240亿美元的主权财富基金支持（沙特、卡塔尔、阿联酋）： 未发现。维基百科提及合并完成后，派拉蒙Skydance将38.5%由沙特阿拉伯及其他国家的主权财富基金持有，但现有资料中未提及7月14日的单独审查或240亿美元的具体数字。
• 其他未提及的司法管辖区批准： 除美国、中国、澳大利亚、德国、法国、沙特阿拉伯和西班牙外，提供的资料未确认其他司法管辖区的批准。

下一步走势

欧盟有三种选择：无条件批准；附条件批准；或启动全面的第二阶段调查。鉴于市场调查仅发现有限的担忧以及派拉蒙愿意提供补救措施，根据现有报道，有条件的批准似乎是最可能的结果。该交易还需要获得英国CMA的批准，其裁决期限为8月7日。

如果所有监管审批均获通过，合并后的实体将拥有CBS、CNN、HBO、派拉蒙影业、华纳兄弟影业以及从《卡萨布兰卡》到《哈利·波特》再到《碟中谍》的庞大知识产权库。