比特币先驱 Adam Back 旗下 BSTR 的纳斯达克上市投票：6 月 26 日 SPAC 合并关键节点

由比特币先驱、Blockstream 联合创始人 Adam Back 领导的比特币标准国债公司（Bitcoin Standard Treasury Company，简称 BSTR）即将迎来其发展历程中的关键时刻。2026 年 6 月 26 日（星期五），与 Cantor Fitzgerald 关联的特殊目的收购公司（SPAC）Cantor Equity Partners I（CEPO）的股东将进行投票，决定是否通过与 BSTR 的业务合并，使其在纳斯达克上市，股票代码为 BSTR 。

若合并获批准，新公司将持有 30,021 枚比特币 的国债，并获配高达 15 亿美元 的 PIPE（私募股权投资公共股权）融资，从而成为全球规模最大的上市比特币国债公司之一 。

以下是对已知信息、不确定性因素以及投资者应关注要点的梳理。

投票与上市机制

这次股东投票是合并完成前的最后一道监管关卡。Cantor Equity Partners I 是一家在 IPO 中筹集约 2 亿美元的空头支票公司，其已于 2025 年 7 月 16 日 与 BSTR Holdings 签订了业务合并协议 。从那时起，双方经历了近一年的进程，并向 SEC 提交了多份修订版 S-4 表格（分别于 2026 年 2 月和 4 月提交），以完成监管审查 。

选择以现金方式赎回股份的 CEPO 股东，须在 2026 年 6 月 24 日东部时间下午 5:00 前提交申请，赎回价格约为每股 10.62 美元（基于信托账户）。赎回的规模将决定从 SPAC 信托中剩余多少资金（赎回前约为 2 亿美元）可用于 BSTR 的合并后国债 。

比特币国债：30,021 BTC 的来源

BSTR 初始持有的 30,021 枚比特币 来自两个不同的贡献方 ：

• 25,000 BTC：由创始股东贡献，其中包括由 Blockstream Capital Partners（由 Adam Back 及其他资深比特币持有者领导的投资管理机构）提供咨询的实体 。
• 5,021 BTC：通过实物 PIPE 注资——这是美国 SPAC 融资中首次完全由长期比特币支持者（通常被称为“OGs”）以比特币形式完成的融资 。

多个可信来源指出，BSTR 在上线时将跃升为 第五大 公开持有比特币的公司，部分来源根据其他公司持仓情况的变化，也将其列为第四位 。

15 亿美元 PIPE：比特币国债 SPAC 中规模最大

这笔高达 15 亿美元的融资方案被描述为与比特币国债 SPAC 合并过程中宣布的 最大规模的 PIPE 。该融资分为多个层级 ：

• 7.5 亿美元 可转换债券
• 3.5 亿美元 可转换优先股
• 4 亿美元 法币普通股

这还不包括 CEPO 信托中约 2 亿美元（赎回前）的资金。值得注意的是，15 亿美元是一个上限；实际金额可能因投资者参与度和市场状况而低于此数。

战略：打造“比特币界的伯克希尔·哈撒韦”

BSTR 描述自己并非被动的持有者，而是一家 主动管理、杠杆化的比特币国债公司 。其既定战略是建立一个该公司所称的“比特币界的伯克希尔·哈撒韦”——一个旨在避免在市场低迷期间被迫出售比特币的结构，这与许多杠杆矿商或交易公司不同。

CEO Adam Back 在一份 SEC 提交的文件中表示，公司计划在获得监管批准并在市场条件允许的情况下，以当前价格 再收购最多 21,000 枚比特币 。多个消息来源推测，这将使 BSTR 的总持仓达到 50,000 BTC 以上，使其有能力挑战 MARA Holdings 等更大的持有者 。

领导团队

角色	姓名	来源
CEO	Dr. Adam Back
总裁兼董事会成员	Katherine Dowling（2025 年 5 月任命）
CIO	Sean Bill

Katherine Dowling 的总裁任命已在 2026 年 5 月 23 日的 SEC 文件中得到确认 。Sean Bill 在 2026 年 6 月的多次采访中被确认为首席投资官 。

时间线：从公告到投票

日期	事件	来源
2025 年 7 月 16 日	签署业务合并协议
2025 年 7 月 17 日	公开宣布
2026 年 2 月 13 日	保密提交修订版 S-4 表格草案
2026 年 4 月	进一步提交修订版 S-4 文件
2026 年 6 月 5 日	CIO Sean Bill 确认 de-SPAC 目标为月底
2026 年 6 月 24 日	CEPO 股东赎回截止日（东部时间下午 5:00）
2026 年 6 月 26 日	SPAC 合并股东投票

关键警示与未解问题

1. 投票结果不确定： 股东投票尚未进行。批准并非板上钉钉。
2. 赎回风险： 如果高比例的 CEPO 股东选择赎回，可供 BSTR 使用的信托资本可能会大幅缩水。
3. 排名争议： 一些来源称 BSTR 是第四大公开比特币持有者，另一些则说是第五。具体排名取决于合并完成时其他公司持仓的快照情况。
4. PIPE 上限： 15 亿美元的数额是跨多个融资层级的上限，实际金额可能更低。
5. 50,000+ BTC 目标： 该数字是基于 Back 提出的“最多再收购 21,000 BTC”目标的推算。这一目标能否实现，取决于监管审批、市场状况以及 SPAC 赎回水平 。