库存告急、霍尔木兹恢复缓慢：Dan Dicker警告油价可能从75美元飙升至135美元

135美元暴涨警告

在彭博社的周末节目中，Dicker警告称“石油库存已接近危险区”，并指出如果供应未能如期恢复，库存持续下降可能迫使油价在一个月内从75美元飙升至135美元 。他将此形容为“前所未见的暴涨” 。

全球库存快速消耗：缓冲垫正在消失

• 连续七周下降： 商业库存已连续七周下降，这是实物供应极度紧张的明确信号 。
• 战略储备大量释放： 霍尔木兹海峡关闭后不久，国际能源署（IEA）协调释放了超过4亿桶政府储备 。仅美国战略石油储备（SPR）就已释放超过4亿桶（其中3.01亿桶为原油） 。
• 储备缓冲即将耗尽： Dicker指出，这些储备正在被快速消耗，持续的释放使系统几乎丧失缓冲能力 。

美国能源信息署（EIA）估计，2026年第二季度全球石油库存平均每日减少 850万桶，将布伦特原油价格在5月和6月推高至平均约106美元/桶 。

霍尔木兹海峡重启：绝非快速修复

美国和伊朗于2026年6月17日签署了一份14点谅解备忘录，以结束自2026年2月28日开始的冲突——这场持续近四个月的封锁几乎瘫痪了全球最重要的石油咽喉 。特朗普总统于6月15日宣布该协议“现已完成”，导致原油期货跌至三个月低点 。然而，多个权威消息来源一致认为，恢复全面通航需要数月而非数天或数周：

• EIA： 预计即使恢复通航，也要到 2026年底或2027年初 才能恢复大部分冲突前的产量和贸易模式 。
• 标普全球： 警告称供应完全正常化可能延续到 2027年夏季之后，并得出结论称“实物原油市场预计在整个夏季都保持紧张” 。
• 中东经济调查（MEES）： 将重启形容为“规模空前”，恢复海湾地区停产油田的生产并清理油轮积压需要数月时间 。
• 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）CEO Sultan Al Jaber： 在5月21日表示，即使立即停火，也不会预期在2027年第一季度之前全面恢复 。

市场情绪与实物供应紧张之间的鸿沟

Dicker认为，交易商被积极的头条新闻和特朗普的“口头打压”所左右，却忽视了每日仍有 600万至800万桶 的供应处于离线状态 。

多个消息来源确认金融期货与实物原油市场之间存在异常脱节：

• 价格错位： 截至2026年4月15日，布伦特原油期货价约95美元/桶，而现货布伦特——炼油厂为当周实际交割的实物原油支付的价格——价差高达 38美元/桶，意味着实物原油实际交易价格约为133美元/桶，尽管期货因和平乐观情绪而下跌 。
• 近月价差升至多个月高点： 现货布伦特价格飙升至多年高点，超过10美元的近月价差表明实物市场供应严重受限 。
• “大规模供应冲击伴以价格反应平淡”： Sahm Capital在2026年3月的一份分析中将这种状况描述为“大规模供应冲击与价格反应平淡相伴而生”，叙事压低价格，而结构性供应缺口正接近临界点 。
• 星展银行分析： 指出“‘纸货’原油市场与实物供应现实之间的脱节日益加剧”，现货原油持续发出短缺信号，而期货却因和平谈判的乐观情绪而平静 。

为何协议无法立即解决问题

尽管美伊临时协议是重大的地缘政治突破，但分析人士警告，实物恢复将滞后于政治时间表。关键制约因素包括：

1. 排雷与航道拓宽： 清理霍尔木兹海峡的鱼雷是一项费时费力的工作；早期估计显示，到5月下旬航道通行能力可能仅恢复至正常的75%-85% 。
2. 重启停产产能： 停产近四个月的海湾油田需要检查、维修和逐步恢复生产，这一过程无法一蹴而就 。
3. 油轮积压： 截至6月18日，仍有超过6000万桶原油滞留在波斯湾的油轮中 。清理这一积压需要连续数周的运输。
4. 60天脆弱窗口期： 临时协议包含60天的最终条款敲定期，有报道称在30天内预计可恢复全面交通，但这取决于遵守情况和进一步谈判 。

特朗普的乐观叙事与现实

特朗普总统宣布协议“现已完成”并宣布海峡重启，导致原油期货跌至三个月低点 。Dicker直接反驳了这一叙事：

“总统的言论显然是在口头打压一个实物现实正在显现的市场。”

他警告称，特朗普的口头施压和市场的上涨行情掩盖了“一场全球石油供应灾难”——每日约600万至800万桶的供应缺口，协议的书面文件无法立即解决 。

总结：“叙事与现实”的鸿沟

Dicker的135美元警告基于一个得到多个机构消息来源支持的论点：商业库存处于临界低位，政府战略储备正在快速消耗，霍尔木兹海峡恢复需要数月（或更长时间），而期货市场在为乐观的停火情景定价，同时实物原油市场却在尖叫——今天的供应严重短缺。

当这一差距被迫弥合时——当纸货价格被迫与实物现实接轨——Dicker认为调整将是暴力、急速且前所未有的。