沙特央行悄然转向：从全球资管巨头抽离数十亿美元，背后是何考量？

沙特阿拉伯的中央银行——沙特中央银行（SAMA）正对其外汇储备进行一项引人注目的战略调整。近几个月来，SAMA采取了两项看似矛盾的行动：一方面，其外汇储备积累至多年来的新高；另一方面，它又从全球资产管理公司撤回了数十亿美元资金。这一双重举动表明，沙特正在转向一种“流动性优先、资本保全至上”的姿态，对全球市场和资产管理公司都将产生深远影响。

SAMA的双重储备策略：扩大缓冲池，调整资产结构

SAMA的外汇储备一直处于稳步上升的轨道。截至2025年底，储备资产达到1.73万亿沙特里亚尔（约合4610亿美元），同比增长5.3%。到2026年1月，储备创下六年新高，达到1.78万亿里亚尔（约合4750亿美元），年增幅达10%。到了2026年3月，这一数字进一步攀升至1.86万亿里亚尔（约合4960亿美元）——这是自2020年2月以来的最高水平，同比增长9.4%。

与此同时，据彭博社援引知情人士消息，SAMA已从至少两家国际资产管理公司撤回了数十亿美元资金。这些撤回的资金并未闲置，而是被重新投资于更具流动性、更注重资本保值的资产，而非继续交由外部管理人进行委托投资。

数据显示，境外证券投资——在2026年3月占总储备的56.6%——同比增长9.2%，达到1.05万亿里亚尔；而同期存放在外国银行的存款则猛增36.3%，在2026年1月达到4600亿里亚尔。

战略转向：从主动外部委托到流动性优先

SAMA正在放弃主动的外部委托管理模式，转而奉行“流动性优先、资本保全至上”的策略。其核心思路是建立一个更大的总体缓冲池，同时将更多资金集中于直接的、高流动性的工具，而不是分散在外包的、期限较长的委托投资中。

央行的首要任务是保障资本安全并维护里亚尔与美元的挂钩，而非通过外部投资追逐收益。沙特本地银行因放贷激增面临流动性压力，SAMA正在将资金重新导向国内，以确保有足够的本土缓冲。这些撤资行为表明，在多年被动地将资金委托给全球公司后，SAMA“在其投资策略上正变得日益审慎”。

需要强调的是，这并非“去美元化”的信号。事实上，SAMA持有的美国国债在2026年1月增长了6%，达到1348亿美元；沙特还在2026年1月初成功发行了115亿美元的美元债券，获得约2.7倍的超额认购。SAMA行长在2026年6月也表示，去美元化是一个“渐进”的过程，而非突如其来的转变，并指出美元仍占全球外汇储备的57%。

更广泛的宏观与地缘政治背景

此次战略转向发生在沙特财政状况恶化以及地缘政治上推行“多向对齐”的背景之下。沙特在2025年出现了占GDP 3.1%的经常账户赤字，预计2026年将扩大至3.2%。2026财年预算预计赤字约为1650亿里亚尔（占GDP的3.3%），并计划通过570亿美元的借款来弥补。安联集团指出，沙特的“外部头寸在过去几年中一直在走弱”。

欧洲议会将利雅得的外交策略定性为“多向对齐”——即在维持与美国的长期安全伙伴关系的同时，扩大与中国、俄罗斯及全球南方国家的联系。地区冲突风险依然存在，一些分析师指出军费开支正在消耗储备，但SAMA行长表示缓冲资金仍然“充足”。

全球市场环境也增添了压力。全球股票资金流在2026年初自1月以来首次转为负值，表明在旷日持久的地缘政治冲突中，流动性正在收紧。美联储维持利率不变也加剧了宏观经济的不确定性。

对全球资产管理公司的影响

SAMA的转向对资产管理行业带来了多重后果。作为全球最大的主权储备池之一，其赎回的数十亿美元资产意味着受影响的管理公司（目前已知至少两家，可能更多正在被评估）将面临直接的管理费收入损失。

其他海湾国家和新兴市场央行可能会效仿SAMA的做法，要求更短的锁定期、更高的流动性和更灵活的条款——这将压缩资产管理公司在主权委托业务上的利润空间。从外部委托转向纯粹的流动性工具表明，在地缘政治不确定时期，主权基金更不愿容忍私募市场、另类投资或长久期固定收益产品中的锁定期。

任何与SAMA有重要业务关系的资产管理公司现在都面临再投资风险，为了维持合作关系，他们必须展现出卓越的流动性管理能力。不过，SAMA直接持有的美国国债增加，也为美国国债市场提供了流动性支撑，尽管这减少了可用于主动管理委托的资金池。

展望

SAMA一边建立储备缓冲、一边集中持有流动性工具的双重策略，反映了一种谨慎、防御性的姿态。沙特正面临财政赤字、地缘政治不确定性以及雄心勃勃的“2030愿景”经济转型带来的融资需求。对全球资产管理公司而言，信息很明确：主权委托将日益青睐流动性和灵活性而非收益，而被动地将资金委托给外部公司的时代，或许正让位于更为审慎和主动的管理方式。

参考文献

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