美银发出警告：欧洲股市'涨势殆尽'，美伊和平协议推动STOXX 600创历史新高

增长与生产率错配。 以Sebastian Raedler为首的团队警告称，市场低估了经济增长放缓的势头，同时高估了人工智能驱动生产率提升的提振效应，这使得欧洲股市容易面临意外下跌。

AI利润被侵蚀的风险。 美银此前已指出，AI基础设施投资过度和估值压力可能压倒增长乐观情绪，预测到2026年年中STOXX 600可能下跌15%。

建议调仓。 该行建议从动能股和AI赢家转向防御性板块——如食品饮料、电信和医疗保健——这些板块在本轮上涨中明显滞后。

这一警示与此前美银在5月27日对美国股市"夏季回调"的警告，以及早在2026年1月其"牛熊指标"就触及9.4的全球"卖出信号"一脉相承。

推动STOXX 600创历史新高的美伊协议

协议核心内容

2026年6月15日，美国与伊朗达成一项初步的60天框架协议，以结束双方三个月的军事冲突。根据美联社、《纽约时报》以及CNN获得的14点理解备忘录草案，核心条款包括：

• 停火与停止敌对行动。 在所有战线立即停止军事行动，包括以色列在黎巴嫩的占领区域。
• 重开霍尔木兹海峡。 协议的核心支柱：重新开放这一关键的石油运输咽喉要道，此前该海峡被封锁严重扰乱了全球石油和天然气供应。
• 解除美国石油制裁。 美国同意解除石油制裁，允许伊朗不受限制地出口原油，这是华盛顿方面的一项重大让步。
• 核问题承诺。 伊朗有60天时间决定如何处置其高浓缩铀库存；完整的核条款将在后续谈判中敲定。
• 解冻海外资产。 协议涉及解冻伊朗在海外被冻结资产的一半。
• 最终签署。 美国总统唐纳德·特朗普于2026年6月17日最终签署了初步协议。

2026年6月15日的市场反应

STOXX 600指数盘中一度大涨1.3%，但收盘时回吐了大部分涨幅，最终收涨0.2%，收于历史收盘新高。STOXX 50指数触及6260点。在美国，标普500指数盘中上涨1.9%，纳斯达克综合指数飙升3%，道琼斯工业平均指数在早盘交易中创下历史新高。随着市场定价霍尔木兹海峡重开，布伦特原油价格跌至三个月低点。该指数在随后的交易日继续小幅攀升，6月16日升至约636点。

板块表现

最大的赢家是旅游和航空股，随着油价急剧下跌而大幅上涨；燃料成本降低和通胀预期缓解提振了信心。房地产、公用事业和医疗保健等防御性板块在随后几天表现优于大盘，部分反映了美银所建议的板块轮动。随着油价下跌，能源和矿业股遭到获利了结——它们本是年初至今的赢家。维斯塔斯风力系统公司（Vestas Wind Systems）在6月19日上涨了5.3%，此前摩根大通将其列入积极催化剂观察名单，但到周末，随着对协议的审查加深，大盘走势转为混杂。

仍然存在的风险

尽管市场一片乐观，但几项重大不确定性仍然存在：

脆弱的60天窗口。 该协议只是一个初步框架。60天的停火期为后续核谈判的破裂留下了空间。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐表示，核问题条款将仅在此窗口期内敲定，并有延长的选项。

国会和以色列的反对。 《纽约时报》报道称，完整细节尚未公开，核查机制和制裁解除等关键细节仍不透明。美国和伊朗的强硬派都有可能破坏永久性协议。

伊朗核问题的模糊性。 协议给了伊朗60天时间来决定其铀库存的命运，但尚未公开任何执行机制。

地缘政治范围。 停火协议包括黎巴嫩，以色列在那里占领了该国近五分之一的领土——这是一个可能重新点燃的火药桶。

市场脆弱性。 美银警告70%的熊市信号正在闪烁，这表明即使经历了和平协议带来的积极冲击，基础性的结构脆弱性——估值、增长放缓、AI过度投资——也并未消失。STOXX 600指数在协议签署当天从+1.3%回落到+0.2%的盘中走势本身就表明，"买预期，卖事实"的动态已经在发挥作用。