瑞士央行按兵不动：利率0%不变，通胀温和，随时准备干预瑞郎升值

瑞士央行（SNB）在2026年6月18日的货币政策评估中，决定维持0%的政策利率不变，这一结果符合市场广泛预期。与此同时，央行重申了‘加大’干预外汇市场的意愿，以应对瑞郎因伊朗局势等地缘政治动荡而持续面临的避险升值压力。

尽管瑞士通胀率仍远低于央行0-2%的目标区间，但这一政策立场与欧洲央行（ECB）三年来首次加息形成了鲜明对比。以下是关键要点的详细解读。

瑞士央行利率维持0%

SNB自2025年6月以来一直将政策利率维持在0%水平。央行表示，这一立场有助于维持价格稳定和经济增长，并指出尽管能源成本上涨推高了近期价格，但中期通胀压力基本未变。

SNB的短期通胀预测因能源成本而略有上调，但仍完全落在0-2%的目标范围内。该行预测2026年平均通胀率为0.6%，2027年为0.6%，2028年为0.7%。

通胀与核心通胀数据

截至2026年初，瑞士整体通胀率（CPI）同比约为0.1%，高于2025年11月的0.0%，主要受商品价格上涨推动。剔除能源和食品等波动性项目的核心通胀率最新为同比0.42%，分析师预计6月读数将放缓至0.10%左右。这种持续的通缩压力是SNB能够维持超宽松政策的关键原因。

外汇市场干预警告

以SNB行长马丁·施莱格尔（Martin Schlegel）为首的政策制定者指出，伊朗冲突等地缘政治动荡可能再度引发瑞郎的避险需求。央行表示，如果需要，已做好抛售瑞郎的准备，干预意愿‘加大’。

SNB认为，相比于恢复负利率，外汇干预是更可能使用的工具。野村证券（Nomura）和晨星（Morningstar）的分析师指出，恢复负利率的门槛仍然非常高。瑞银（UBS）则表示，零星的外汇干预是可能的，但由于通缩风险有限，大规模行动并不必要。

与其他主要央行的政策对比

2026年6月的‘超级央行周’见证了全球主要央行政策的显著分化。下表总结了各家央行的决定。

央行	2026年6月决议	关键利率
瑞士央行 (SNB)	维持不变	0.00%
欧洲央行 (ECB)	加息25个基点	2.25%（存款便利利率）
美联储 (Fed)	维持不变	3.50%–3.75%
英国央行 (BoE)	维持不变	3.75%
日本央行 (BoJ)	6月16日公布	不适用
加拿大央行 (BoC)	6月10日公布	不适用

欧洲央行成为‘异类’。 欧洲央行是主要央行中的明显例外，将利率上调25个基点至2.25%——这是自2023年9月以来的首次加息。该决定得到一致通过，是对伊朗冲突导致能源价格飙升、通胀再度抬头的回应。预计2026年欧元区整体通胀率平均为3.0%。

美联储的‘鹰派暂停’。 美联储在凯文·沃什（Kevin Warsh）担任主席的首次会议中，将利率维持在3.50-3.75%不变。然而，其点阵图转向鹰派，中位数预测显示，在能源价格上涨之前，市场原本预期年内会有降息，但现在情况已截然不同。

英国央行按兵不动。 英国央行预计维持利率在3.75%不变，但其货币政策委员会（MPC）中有一名委员投票支持加息。英国通胀率仍为2.8%，高于2%的目标。

关键分歧。 瑞士央行仍是主要央行中鸽派色彩最浓厚的一家——是唯一将利率维持在零的央行——这反映了瑞士持续低迷的通胀以及瑞郎走强带来的通缩效应。SNB的政策工具箱也与众不同：它依赖外汇干预而非利率变动来管理汇率压力，而其他主要央行大多不积极采用这一手段。