Bitwise的HYPE永续增持引擎与高盛引领的机构轮动

Bitwise的“费用回收”永动引擎

Bitwise并非简单地将HYPE作为ETF底层资产静态持有，而是设计了一套持续的、结构性的买入体系。其Hyperliquid ETF（代码：BHYP）承诺将10%的管理费收入用于直接在市场上购买HYPE，并将购入的代币进行质押 。

这意味着，随着ETF资产管理规模（AUM）的增长，管理费同步增加，进而形成对HYPE的持续买盘——一种自我强化的永动循环。这套机制使得Bitwise的买入行为具有高度的可预测性和持续性，区别于传统的机构一次性建仓。

链上数据还原的买入轨迹

多笔经链上分析平台验证的大额交易，清晰勾勒出Bitwise激进的积累路线：

• 5月26日 – 1011万美元：在两个小时的窗口内，Bitwise关联地址购入了162,367枚HYPE，价值约1011万美元。该操作被Lookonchain所标记 。
• 5月27日 – 1840万美元：仅一天之后，一个三小时的窗口内再次出现更大手笔，链上记录显示其买入了301,863枚HYPE，价值约1843万美元 。
• 6月15日 – 518万美元：最新一次的披露购买是通过机构交易平台FalconX完成的，购入77,097枚HYPE，价值约518万美元 。
• 持仓总量的跃升：Bitwise官网数据显示，截至5月21日，其持有的HYPE数量为723,361枚（约4037万美元）。而到6月1日，据Arkham Intelligence追踪，该ETF质押的HYPE总价值累计已达5500万美元 。

连续、密集且金额递增的链上痕迹，验证了“费用回收”机制正在高效运转。

BHYP ETF：史上增长最快的DeFi代币ETF之一

BHYP自2026年5月15日在纽约证券交易所（NYSE）上市后，其市场表现本身也成为HYPE买盘的重要情绪催化剂 。

指标	数据详情
交易代码/交易所	BHYP，纽约证券交易所
上市首周表现	两只美国HYPE ETF合计净流入5400万美元，无一天资金流出
前48小时吸金能力	BHYP单只产品净流入2550万美元（其中880万美元来自Bitwise自有资金）
单日流入纪录	5月27日创下1900万美元的单日净流入高峰
AUM里程碑	上市不足一个月即突破1亿美元AUM，6月中旬达到1.05亿美元
产品费率	管理费0.34%，上市首月对前5亿美元资产免收

资金的持续流入，不仅推高了ETF的规模，更通过上述10%的费用回收机制，直接转化为对现货HYPE的购买力。

高盛13F文件：一次标志性的机构信仰之跃

这轮HYPE行情最核心的驱动力之一，是高盛集团投向市场的一颗“重磅炸弹”。

2026年5月15日，高盛向美国证券交易委员会（SEC）提交的Q1 2026季度13F持仓报告，揭示了一场大规模的数字资产组合重组 ：

• 完全退出竞争性头寸：清仓了其在2025年Q4时价值约1.54亿美元的全部XRP和Solana ETF头寸 。
• 削减主流币种敞口：同时减持了比特币和以太坊ETF的持有量。
• 战略转向Hyperliquid：新建仓了Hyperliquid Strategies Inc. (PURR)，这是一家专注于HYPE代币的数字资产财库公司。高盛报告的PURR敞口为332万美元，该公司持有约2000万枚HYPE 。

市场分析师将此举定性为“从旧有公链（Layer-1）敞口向去中心化永续合约基础设施最明确的机构轮动之一” 。这并非一次简单的加密货币减持，而是一次赛道级别的押注——押注于去中心化衍生品交易协议本身的价值捕获。

协议层面的双重买盘：基本面如何支撑价格

除了外部ETF的资金流，Hyperliquid协议本身的经济模型构建了另一股强大的买盘力量。

1. 统治级市场份额

Hyperliquid在链上永续合约领域占据压倒性优势。数据显示，其控制了70%–80%的链上永续期货交易量，相对所有中心化交易所（CEX）的永续合约市场份额也达到了创纪录的8.3% 。仅在Q1 2026，该平台就处理了6330亿美元的交易量，月活跃交易者超过27.4万人 。

2. 协议收入回购（Buyback）

Hyperliquid将其收入的主要部分——来自交易手续费——用于在公开市场上回购HYPE 。这与Bitwise ETF的费用回收买入结合在一起，构成了“协议层面回购+ETF结构化买入”的双重买盘压力。Bitwise的CEO曾公开表示，正是这种回购模型让机构意识到，HYPE在低位时很可能是“被错误定价”的 。

3. 融入传统金融的HIP-3 RWA框架

Hyperliquid的增长天花板远不止于加密货币市场。其HIP-3（Hyperliquid Improvement Proposal 3）框架允许无许可地创建任何资产的永续合约，使得传统金融（TradFi）工具得以在链上24/7交易。当前，在Hyperliquid交易量前30的市场中，仅有7个是加密原生资产，其余均为股票、大宗商品、指数等传统金融永续合约。近期，其现实世界资产（RWA）的未平仓合约量（OI）据报道已达到26亿美元的历史高点 。

4. 扎实的盈利能力

与许多仅靠叙事维持的项目不同，Hyperliquid生态系统中的核心公司已展现出强大的盈利水平。Hyperliquid Strategies Inc.报告的Q1 2026净利润为1.525亿美元，为整个生态系统的价值提供了坚实的财务基础 。

结论：一场来自机构的结构性重定价

Bitwise通过BHYP ETF的永续买入设计，将ETF的资金流变为了HYPE代币的长期结构性需求。高盛13F的转向，则是为这个新兴资产类别进行的顶级背书，标志着机构资金开始系统性地从“通用公链”叙事转向投资具体的、有收入、有市场份额的DeFi应用协议。在这两股力量的叠加下，HYPE从年初约20美元一路攀升至6月中旬的76.70美元历史新高，其背后是市场对Hyperliquid作为“去中心化永续合约基础设施”核心定位的重新定价 。

（注：关于HIP-3的具体提案文本及回购比例的精确公式，在本文所引用资料中未找到更细化的直接来源，上述分析基于可获得的公开数据及合理推断。）