美伊协议并非终点：为什么欧央行认为抗通胀之战远未结束

与此同时，欧央行还发布了最新的欧元系统工作人员预测，通胀前景被显著上调。整体通胀率在2026年预计平均为3.0%（此前预测为2.6%），2027年为2.3%（此前预测为2.0%）。更核心的指标——剔除波动较大的能源和食品价格后的核心通胀率——也被大幅上修，2026年和2027年均为2.5%，而此前对这两年的预测分别为2.3%和2.2% 。

这些数字揭示的正是莱恩所称的“通胀管道”效应的核心逻辑。霍尔木兹海峡关闭造成的冲击是即时的：全球石油供给骤降。但这场冲击的完整通胀后果需要时间才能逐步显现——能源成本上涨首先传导至食品生产、交通运输、工业制成品，最终渗透到服务业领域。正如莱恩早前在东京的一次演讲中所言：“即便最初的能源冲击开始消退，其次生效应仍会持续相当长的时间” 。

市场与经济学的共识：加息远未结束

欧央行2026年第二季度的专业预测者调查（Survey of Professional Forecasters）印证了这一判断。整体HICP通胀预期被“显著上调”，长期预期则保持锚定，这表明预测者认为能源冲击的持续性足以推高近期通胀，但还不至于永久改变通胀预期 。同期，核心通胀预期也被上调，进一步支持了能源冲击正全面向实体经济传导的判断 。

那么，欧央行的下一步怎么走？莱恩和行长拉加德均强调，管理委员会不会遵循预设路径，将采取逐次会议、根据最新数据做出决策的方式 。但六月政策声明中的一句话已经透露出明显倾向：核心通胀预计在2026年至2028年整个预测期内都将高于2%——在欧央行看来，这一结果“与仅加息25个基点是不相称的” 。

来自经济学界的共识更加直接。路透社对80位经济学家的调查显示，超过90%的受访者预测了六月加息，而九月再次加息被广泛视为基准情景 。巴克莱和摩根大通的分析师此前已预测，2026年可能会有三次各25个基点的加息 。Desjardins的经济学家也指出，考虑到核心通胀预测的大幅上调，今年至少还会有一次加息 。

英国央行的观望姿态：按兵不动但风向已变

在欧央行冲锋陷阵的同时，其他主要央行也在同样的能源驱动型通胀格局中权衡。英格兰银行货币政策委员会（MPC）于6月18日召开会议，将基准利率维持在3.75%几乎毫无悬念——自2025年12月以来，这一利率水平一直未变 。

在4月份的会议上，MPC以8比1的投票结果决定维持利率不变，其中一位委员已倾向于加息至4% 。尽管4月份英国CPI通胀回落至2.8%，但英央行预计，受能源价格上涨驱动，通胀将在今年晚些时候升至3.5%以上 。目前市场定价反映的是未来12个月内约50个基点的进一步紧缩，而非中东冲突爆发前所预期的降息 。

地缘缓和≠通胀结束：传导时滞是关键

莱恩在路透社活动上的发言之所以引发广泛关注，核心在于他揭示了一个市场容易忽视的真相：地缘政治危机的化解与经济恢复正常之间，存在着宽广的时间差。

有分析人士提醒，即使霍尔木兹海峡恢复通行，航运活动全面复苏可能需要数周甚至数月，而战前就已离开中东的油轮，抵达终端市场的时间则更长 。这种时滞意味着，未来几个月公布的通胀数据仍将反映已经发生的能源冲击——即使油价这个“头条数字”进一步回落，也难以改变这一现实。

对于欧洲的家庭和企业而言，这意味着物价在更长一段时间内都将高企。对于欧央行而言，这意味着抗通胀之战远未结束，进一步加息的可能性仍然实实在在地摆在桌面上。