SpaceX 857亿美元IPO破纪录：零费用绿鞋机制、2万亿美元市值首秀与华尔街的激烈分歧

定价与首周股价表现

每股135美元的固定发行价赋予SpaceX约1.77万亿美元的初始估值 。该股在纳斯达克以150美元开盘，相较IPO发行价即时上涨11% 。

首日交易异常活跃，成交量超过5亿股 。股价盘中一度冲高至176.52美元，最终收于160.95美元，涨幅达19%，推动公司市值升至约2.1万亿美元，使其一举成为美国第六大上市公司 。到下一个周一即6月15日，涨势延续，股价再涨约31美元，收于近192美元 。

史无前例的费用结构

SpaceX谈判达成了IPO历史上对公司最为有利的收费结构之一，这凸显了它对那些争相参与这次历史性上市的投行所拥有的巨大话语权。

• 基础承销费率： 公司在初始的750亿美元筹资部分支付了约0.75%或更低的承销费率。按0.7%计算，总费用池约为5亿美元，由21家承销商瓜分 。据佛罗里达大学的IPO专家杰伊·里特称，这一费率水平追平了传统IPO的最低纪录，而在大型交易中，投行通常收取1%至3%的承销费 。
• 零费用的绿鞋机制： 在一个更为超常的协议中，SpaceX成功谈判，就其价值约112亿美元的绿鞋超额配售部分支付 0美元的承销费。这项罕见的让步意味着，高盛、摩根士丹利及其他投行放弃了本可获得的约7500万美元的额外收入 。

零售投资者分配未达马斯克暗示的水平

在首秀前的几周里，零售投资者的参与机会成了一个备受争议的话题。埃隆·马斯克曾公开在X平台上暗示，本次发行将有相当大一部分（可能高达30%）专门留给个人投资者，这个数字大约是大型机构IPO中通常5%~10%零售配额的3倍 。

实际上，最终分配给零售投资者的份额落在了20%出头的低段，约占总发行量的22.5%。虽然这仍远高于美国大型上市的通常标准，但还是让一些无法以发行价买到股票的个人投资者感到失望 。

募资用途：轨道AI数据中心

SpaceX表示，IPO所募资金的很大一部分将投向前景广阔的新前沿领域：建造轨道AI数据中心。公司计划借助其星舰（Starship）重型运载能力和星链（Starlink）卫星网络，在太空部署AI计算基础设施 。

严重分化的华尔街观点

这次首秀立刻在股票分析师中激起了鲜明且巨大的分歧，目标价从极度悲观的115美元到看涨的190美元不等。

看涨阵营：New Street Research的165美元目标价

New Street Research的分析师皮埃尔·费拉古于6月10日首次覆盖该公司，即给出增持评级和165美元的目标价，这意味着较135美元的发行价有22%的上涨空间。他的论点基于，收购Cursor（一家公司）后的SpaceX估值约为2.3万亿美元，并且他预测公司到2030年可实现1950亿美元的营收和650亿美元的息税前利润。费拉古认为，市场低估了星链、公司旗下AI部门xAI以及其独特的物理基础设施优势的长期潜力 。

看跌阵营：CFRA罕见表态给出115美元的卖出评级

与之形成鲜明对比的是，CFRA的分析师基思·斯奈德在6月12日交易开始不到一小时后就给出了一份罕见的卖出评级和115美元的目标价。该目标价意味着相较首日收盘价有近29%的下行空间，对应的估值仅为1.5万亿美元，即基于CFRA对2027年销售额预测的20.2倍市销率。斯奈德指出，"过高的估值预期"、庞大的资本支出需求以及雄心勃勃的增长计划都伴随着巨大的执行风险 。

值得注意的是，其他机构的评级落在这两种极端看法之间。奥本海默以跑赢大盘评级和190美元的目标价对SpaceX启动覆盖，沃尔夫研究也给出了乐观的评级。这充分表明，每当有机构押注其崩盘，就会有另一家机构将其视为一段历史性长牛的开始 。