这些浮存金并非闲置资金。Coinbase从这些储备中赚取了大量的利息收入。2025年第四季度,仅稳定币业务收入就高达3.64亿美元,环比增长3%,主要驱动力正是这些更高的平均USDC余额。放眼全年,Coinbase在2025年的稳定币相关收入估计达到13.5亿美元,约占公司总收入的五分之一
。这一由与Circle共同创设USDC及收入分成协议衍生而来的经常性收入流,已将USDC变成了Coinbase最赚钱的产品之一。
如果说Coinbase交易所是其零售店面,那么Base就是它的批发结算工厂。Coinbase旗下的以太坊二层网络,截至2026年迄今已处理了超过19万亿美元的稳定币交易量,相较于2025年全年的17万亿美元已是其3倍。仅在2026年第一季度,Base就结算了15万亿美元,占据了所有稳定币交易量的62%,而一年前此份额仅有1%
。
Base的统治地位部分归因于结构差异。这条链上约有44亿美元的稳定币供给,且几乎全是USDC,却产生了远超其体量的转账量。Coin Metrics一份分析报告指出,2026年1月创纪录的8万亿美元经调整后稳定币转账量中,大部分源于Base上的USDC活动,并强调这一激增主要受到去中心化金融(DeFi)流动性提供者的再平衡活动以及机构资金调度的影响,而非普通零售支付
。
这个区别至关重要。Base 19万亿美元的数字,如同大多数广为人知的稳定币指标,捕捉的是原始链上转账量。波士顿咨询公司(BCG)估计,稳定币链上总交易量中,仅有约7%——约4.2万亿美元——代表真实的经济活动,其余部分与交易、抵押品流转和中介路由相关。Coinbase所宣称的1万亿支付流转,可能是一个更窄、更精确的衡量口径,但仍涵盖了大量机构资金调度以及消费和企业支付。
在Base为机构级应用提供强大处理能力的同时,x402代表了Coinbase对机器对机器经济的战略押注。x402是一个以HTTP 402“需要付款(Payment Required)”状态码命名的开源协议,它能将稳定币支付直接嵌入互联网基础设施,允许API、应用程序和AI代理通过标准的HTTP请求,自动为服务付费。
截至2026年4月下旬,该协议已处理超过1.65亿笔交易,涉及59万名买家和10万名卖家,累计交易金额接近5000万美元。对于一年前几乎为零的协议来说,这个交易笔数非常惊人;但交易总额则不算大。在平均每笔交易额度约0.31美元的情况下,x402是专门为API计量计费和低于一美元的微支付场景设计的,而非高价值支付
。
当亚马逊云科技(AWS)加入Coinbase,成为x402基金会的创始成员时,该协议获得了企业级的市场验证,获得了很少有开放标准能如此快速取得的云原生信誉。Coinbase托管的x402交易辅助服务目前支持在Base、Polygon、Arbitrum、World和Solana上的ERC-20支付,并以每月1000笔免费交易的慷慨额度来降低开发者的门槛
。
2026年6月11日,Coinbase宣布与全球支付编排平台MassPay建立战略合作伙伴关系,旨在为世界各地的企业提供基于稳定币的跨境支付解决方案。此次整合将MassPay覆盖180个国家、跨银行转账、移动钱包和数字资产的单一API支付网络,与Coinbase的合规托管、钱包基础设施及链上USDC结算能力连接起来
。
对企业客户而言,其价值主张简单明了:以美元入金,自动转换为USDC,并通过一个整合平台以稳定币或当地法币进行全球支付——企业无需管理自己专属的加密资产技术栈。使用这一整合通道的早期客户报告称,与传统国际电汇相比,支付成本降低了40%至70%,且实现了几乎即时的结算。
MassPay首席执行官Ran Grushkowsky告诉Cointelegraph,虽然目前稳定币在公司整体交易量中占比很小,但预计该联合基础设施在第一年就将支撑起数亿美元规模的支付。这一合作让Coinbase直接与SWIFT(环球银行金融电信协会)的代理银行网络形成竞争,至少在这个愿意用数字美元结算跨境债务的新兴企业市场中是如此。
支撑以上所有举措的,是Coinbase与Circle共同创设的稳定币USDC本身。Coinbase与Circle的收入分成协议,已成为公司盈利的重要贡献来源。除了2025年13.5亿美元的收入外,USDC在关键机构结算场景中的市场地位,相较于Tether的USDT一直在加强。
虽然USDT在零售交易笔数上仍占主导——2025年处理了19.1万亿美元和67.2亿笔交易,而USDC的原始交易量为18.3万亿美元——USDC在大额机构转账领域却展现出明显优势。在2026年1月,尽管USDT有着更大的流通盘,USDC的链上转账规模却达到了8.3万亿美元,远超USDT的1.7万亿美元
。
在2026年年中,USDC占据了约3210亿美元稳定币总供应量23%至27%的市值份额。但在Base这类网络上以及机构资金流领域,其实际有效流转速度的占比要高得多。精确的数字在很大程度上取决于衡量标准是市值、原始转账量,还是经调整的经济活动——这一细微之处常常在各类引人注目的比较中被人忽略。
Coinbase其2025年第四季度致股东的信中,明确表达了推进“全栈式稳定币支付”平台的雄心壮志,涵盖发行、托管、结算和支出功能。该公司一直在推出支付API与B2B支付界面,允许开发者嵌入稳定币结账功能、7x24小时进行付款、自动化资金管理操作,并在Base上以USDC进行结算——所有这一切都由Coinbase受监管的安全基础设施提供支持
。
花旗银行发布于2026年6月的《稳定币2030》报告,是与Coinbase的机构研究部门合作撰写的。该报告将稳定币发行量的基准预测上调至1.9万亿美元,乐观情境下更是达到4.0万亿美元。这份报告反映了机构界日益坚定的信念:稳定币将成为全球金融中一个不可或缺的结算层。而这也正是Coinbase正拿整个支付生态做赌注的核心论点。
然而,读者应以更全面的背景理解所有稳定币交易量数字。那些耸人听闻的数字——1万亿、19万亿、33万亿——都是原始的链上转账量,其中囊括了庞大的交易活动、协议机制和中介路由。根据BCG的分析,在调整以反映真实经济活动后,数字会急剧缩小:大约4.2万亿美元经过经济调整的交易量,以及3500亿至5500亿美元的直接针对商品和服务的双边支付。Coinbase自己公布的1万亿美元支付流量是一个更窄的衡量口径,但它仍然反映了超出纯粹消费交易的、大量的资金调度和机构间流转。
Coinbase的稳定币基础设施已不再是副业,它已成为公司最重要的增长引擎。凭借受监管的托管基础、在Base上占据主导地位的机构结算层、在x402协议上涌现的AI支付标准,以及通过MassPay不断拓展的跨境支付网络,Coinbase打造出了一个端到端的稳定币技术栈,与传统支付通道的竞争日趋激烈。
原始数据是庞大无比的,经调整后的经济活动规模虽小但增长迅猛。二者共同描绘了一幅图景:一家公司,正有条不紊地为这样一个经济时代铺设金融管道——在这里,美元以互联网的速度流动。
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