改写金融史的IPO：SpaceX如何以1.77万亿美元估值登陆纳斯达克

前所未有的机构狂热

此次IPO在极短的簿记建档过程中，吸引了一波汹涌澎湃的机构与散户投资热潮。

6月初，市场就传出需求约为发行量两倍的消息，彼时订单总额已达约1500亿美元 。随着路演的推进和与管理层的会面，投资者的热情持续升温。到6月10日订单簿关闭时，此次IPO已获得超过四倍的超额认购，机构订单总额突破了2500亿美元大关 。

据悉，多家大型机构投资者都提交了单笔100亿美元以上的巨额订单，主承销商也明确表示，此次配售将向大型、长线投资管理机构集中 。在散户市场，仅英国投资者就预计将获配约15亿英镑的股票 。

巨额亏损下的里程碑

创纪录的估值之下，是SpaceX巨大的财务亏损。数据显示，SpaceX在2026年第一季度就录得了42.8亿美元的净亏损，其累计亏损额已达413亿美元 。公司在2025年的总营收约为187亿美元，其中星链（Starlink）卫星互联网业务贡献了114亿美元 。

这种估值与盈利能力之间的巨大反差，引发了部分分析师的审视。就在IPO前夕，华尔街的一份研究报告给出了一个每股63美元的估值，比发行价低了53%，凸显了市场对于该公司价值的巨大分歧 。然而，SpaceX打破常规，对如此体量的发行采用固定价格而非常规区间，本身就表明了其信心，即相信需求足以消化所有股票，无需进行价格发现过程 。

马斯克在上市后仍保留了公司超过85%的投票控制权，确保了他对战略决策的持续主导地位 。

通往万亿身价之路

此次IPO以前所未有的方式，将马斯克的账面财富推至顶峰。在发行前，他持有SpaceX约41%的股份，按照135美元的股价计算，这部分股权的价值就高达约8665亿美元 。

在IPO定价前，《福布斯》（Forbes）杂志估算马斯克的净资产约为7800亿美元。定价完成后，根据《福布斯》和彭博社（Bloomberg）的计算，其财富总额已飙升至9710亿至9880亿美元之间，距离成为全球首位万亿（兆美元）富翁仅咫尺之遥 。彭博社指出，股价只需再上涨2.2％至138美元，就足以将其推过万亿美元的门槛 。

公司的上市也为早期员工和私人投资者带来了惊人的财富增值。2025年底时，SpaceX在一次二级市场的要约收购中估值还约为8000亿美元，这意味着部分早期支持者的持股价值在数月内便实现了数倍的飞跃 。

对市场的深远影响

SpaceX的IPO重新定义了私营企业进入公开市场的可能性。这是历史上首次有公司在IPO时估值达到万亿美元级别，而实现这一壮举的，是一家从未实现过全年盈利的公司 。

这笔交易的体量如此巨大，以至于对指数纳入和被动型基金的流动都会产生影响。凭借1.77万亿美元的市值，SpaceX将成为标普500指数（S&P 500）前十大成分股之一，这可能会引发指数跟踪基金的大规模被动买入行为 。

对马斯克而言，此次IPO的意义远不止于财富本身。这距离他带领特斯拉上市已经过去了16年，也标志着他将个人最具雄心的企业正式向公众股东开放 。凭借星链项目产生的可观经常性收入，以及公司在轨人工智能数据中心、月球基地等更广阔的雄心，此次IPO旨在为星舰（Starship）的“疯狂发射节奏”和新一代基础设施建设提供资金 。