OpenAI秘密提交IPO申请：万亿估值背后的高管分歧、员工套现与华尔街争夺战

公司方面的谨慎公开声明

在对秘密提交文件的公开回应中，OpenAI表示上市时机**“尚未确定”，并且“可能还需一段时间”**，指出尚未设定任何明确的上市日期 。这比奥尔特曼对内的表态要显得谨慎许多。

主承销商阵容

• 高盛和摩根士丹利是此次IPO的主承销商 。
• 摩根大通也是此次交易的参与者 。
• 花旗银行一直在就加入承销团进行商讨 。
• 高盛和摩根士丹利之间，为争夺OpenAI和Anthropic两家公司IPO中享有盛誉的**“牵头行”**（首要账簿管理人）地位，正进行着一场尚未分出胜负的竞争 。
• 高盛已经锁定了SpaceX IPO的牵头行角色 。

历次私募市场估值

内部分歧与财务挑战

• 奥尔特曼 vs. CFO萨拉·弗莱尔：奥尔特曼正力推2026年第四季度上市，而CFO萨拉·弗莱尔则私下辩称公司尚未为2026年的IPO做好准备，并主张推迟至2027年 。
• 6000亿美元支出计划：奥尔特曼提出了一项为期五年、总额6000亿美元的基础设施支出计划；弗莱尔将此标记为不可持续的现金消耗风险 。
• 巨额基础设施承诺：晨星公司估计，OpenAI背负着1.15万亿美元的基础设施承诺，公开市场投资者需要看到这些承诺转化为自由现金流，这可能会将现实的IPO窗口推向2027年中后期 。
• 公司结构重组：OpenAI近期完成了从非营利实体向营利性实体的转型，但组织层面的全面调整仍在进行中 。
• OpenAI还多次未能达成营收目标 ，并深陷与埃隆·马斯克的法律纠纷 。

竞争压力：Anthropic与SpaceX

• Anthropic赶在OpenAI之前秘密提交了IPO申请，同样由高盛和摩根士丹利主承销 。
• SpaceX预计在OpenAI提交申请后数日内公开亮相资本市场，高盛担任其牵头行 。
• 这三家公司都在一个紧凑的时间窗口内，争夺同一批机构投资者的资本，形成了一场围绕承销商地位和投资者需求的“激烈竞赛” 。

市场对AI巨头集中上市的广泛担忧

• OpenAI、Anthropic和SpaceX三家公司同时进行的IPO，代表了自2021年SPAC热潮以来，华尔街未曾见过的超大规模科技公司上市集中度。
• 承销商们为争夺这些竞争性交易中的牵头行地位而激烈搏杀，这三笔IPO总计将产生超过70亿美元的承销费 。
• 分析师警告，公开市场可能难以在短期内吸收多家万亿美元级别的AI公司接连上市，尤其是考虑到OpenAI盈利前景尚不明朗，且资本支出需求极其庞大 。