霍尔木兹危机冲击波传导至下游，中国紧急推迟两大炼油项目

中石油大连石化20万桶/日装置的重启计划无限期搁置

另一个项目涉及中国石油大连石化分公司那套备受关注的20万桶/日常减压蒸馏装置。背后的故事对理解中国能源战略的受挫至关重要。中国石油天然气集团公司（CNPC，中石油母公司）在2025年年中前关停了这家一度是410万桶/日旗舰级炼厂的大连石化老厂区 。2026年1月，路透社援引12位知情人士的消息报道，中石油计划在年中左右重启这套20万桶/日的装置 。其策略是通过加工深度折扣的俄罗斯原油来获取预期的丰厚利润 。

然而，根据三位熟悉情况的消息人士透露，该计划目前已被无限期推迟 。原因在于市场出现了戏剧性逆转：曾让重启计划有利可图的俄罗斯原油深度折扣已基本消失。关闭霍尔木兹海峡的冲突，同时激化了全球对可用非中东原油的竞争，彻底抹平了最初的经济逻辑 。中石油尚未正式确认这一推迟，但市场消息人士已将其视为事实 。

大连重启计划的搁置，生动地说明了霍尔木兹危机如何彻底搅乱了石油产品流向和经济性。一个旨在从一次供应中断中获利的计划，又被一场更广泛的危机本身所打断。

进口量崩塌：同比暴跌20%

上述炼厂推迟是更大上游问题的下游征兆。中国的原油进口量已出现剧烈下滑。2026年4月的海关数据显示，当月到港量仅为937万桶/日，为近四年来的最低水平，与2025年4月相比更是暴跌了20% 。若与危机前的基准线对比，降幅更为惊人。国际能源署（IEA）指出，至4月初，通过霍尔木兹海峡的原油运输量已从正常的2000万桶/日锐减至约380万桶/日 。

中国在2025年的平均原油进口量为1140万桶/日，其中约40%至52%的供应需经过霍尔木兹海峡这一咽喉要道，因此受到的冲击也最为严重 。截至5月底，一些估算显示中国的原油进口量已降至仅810万桶/日，较战前水平减少了约360万桶/日 。如此大规模的需求破坏，使得新建和重启炼油产能变得既无必要，更重要的是，也“无油可炼”。

7月中旬的“储备断崖”

当前全球市场表面的相对平静，是具有欺骗性的。这种平静完全依靠史上最大规模的战略石油储备释放来支撑。今年3月，IEA协调成员国投放了4亿桶原油，为市场每日注入了约250万至300万桶的供应 。这一缓冲，连同商业库存，成功吸收了初期的供应冲击。然而，这只是权宜之计，而非根本解决方案。

布鲁金斯学会的一项分析精准地推算出了这一缓冲的到期日。自3月11日开始的IEA紧急投放，预计将在2026年7月9日耗尽 。到那一刻，随着所有临时缓冲垫的消失，市场必须自行吸收结构性的每日710万桶供应缺口，这大约相当于全球原油贸易量的16% 。其他计算模型也得出了相近的7月中旬时间点。另一项倒计时估算显示，原油净进口国的战略储备将于6月13日耗尽，而美国战略石油储备（SPR）在5月初已录得史上最大的两个单周降幅 。

当这个缓冲垫消失时，价格信号将变得异常剧烈。卡内基国际和平基金会的分析师已注意到，布伦特原油价格徘徊在每桶110美元附近 。市场从“储备缓冲”模式切换到“实货短缺”模式的转变，将是2026年第三季度全球经济面临的核心风险。

全球经济的供应紧缩风险

中国的炼厂推迟并非孤立的行业新闻。它们是更广泛宏观经济风险的先行指标。其传导逻辑非常清晰：原油的实物性短缺，导致新增或重启的炼油产能闲置，这将减少汽柴油等燃料和化工原料的生产，收紧产品市场并推高全球经济各行各业的投入成本。在布鲁金斯学关于全球贸易量损失16%的情形下，这种规模的供应冲击极有可能在2026年下半年将全球经济推入一场浅度衰退 。

正如法国巴黎银行的报告所指出的，中国目前进口量的下降，反而在客观上帮助压制了全球油价 。但这是一种被动、无奈的需求破坏，而非主动选择。一旦中国自己庞大的14亿桶战略石油库存开始被更激进地动用，或者全球的储备缓冲池彻底见底，那么油价和经济下行压力都将急剧加速 。

大连项目重启的无限期推迟和盘锦项目数月之久的延宕，是一个明确信号：中国的规划者们认为，霍尔木兹海峡危机短期内无望解决。他们不是在暂停一项增量扩张，而是在搁置价值数十亿美元的战略资产。原因很简单，世界上最重要的原油运输咽喉要道，至今仍处于实质性关闭状态。其下游产业的冲击才刚刚开始。