摩根资管与百达赌欧洲央行只会“一次性加息”

• 虚弱的增长基础： 欧元区经济十分脆弱。欧洲央行内部预测，2026年经济增长率仅为0.9%，如此乏力的大环境根本无法产生显著的需求拉动型通胀 。在此情况下连续加息，无异于给虚弱的经济再浇一盆冷水。
• 通胀是“能源驱动”而非“需求驱动”： 2026年4月，欧元区通胀率跃升至 3.0%，其中能源价格通胀同比飙升 10.9%，创下多年新高 。这些逆向投资者正确地指出，这与伊朗战争推高油价、扰乱供应链直接相关 。在他们看来，这是典型的成本推动型冲击，货币政策对此无能为力，且一旦地缘局势缓和，价格压力就可能消退。

历史幽灵与地缘政治催化剂

中东冲突是此次通胀恐慌和加息预期的直接导火索。这场动荡造成了典型的滞胀局面——既推高了物价，又同时威胁着经济增长 。道富环球投资管理也在一份报告中表达了类似的谨慎态度，建议欧洲央行按兵不动，等到7月会议，以便“更清晰地判断近期油价的上涨是否可持续” 。

支撑这种谨慎立场的，是对重蹈货币政策覆辙的深深恐惧。逆向投资者阵营频频提及2008年全球金融危机和2011年欧债危机初期的历史教训：当时欧洲央行同样曾针对供给侧价格冲击加息，结果却发现通胀在经济危机中自行消退，使得此前的紧缩政策显得尤为草率和不妥 。

市场数据：一场针对过度押注的博弈

这些反向观点，正是对当前市场定价的直接挑战。

• 一致性预期： 截至6月初，市场定价显示欧洲央行6月加息 25 个基点的概率高达近 90%，且到年底前将累计加息约 75 个基点（即三次加息） 。Polymarket的交易员则为6月加息概率标价 76.5% 。
• 债市与股市的潜在机遇： 如果摩根大通和百达是正确的，那么当前鹰派的市场定价就成了一座等待发掘的“金矿”。“一次性加息”后随之而来的长期暂停，会使市场解除加息预期，从而导致欧元区债券收益率从高位回落 。此外，摩根大通策略师还指出，股市已经普遍高估了央行加息的风险，这为公用事业和必需消费品等防御性板块创造了反弹的机会 。