一场战争，打乱了全世界的降息计划：央行正被迫“急转弯”

一场堪比1970年代的能源危机正卷土重来，并且正在毫不留情地撕毁全球的货币政策剧本。

就在2026年2月底，当美国和以色列的军事力量开始对伊朗发动打击时，全球经济好不容易才喘过一口气——通胀正在回落，从法兰克福到首尔的各国央行，都正准备开启一条通往更低利率的路径。然而，这份蓝图现在已成为一纸空文。

这场冲突严重扰乱了全球石油生产，以及承担着全球约五分之一油气运输量的霍尔木兹海峡的航运 。原油价格随之飙升，并直接传导至燃料、运输，最终推高了核心通胀。国际货币基金组织（IMF）也直接以战时中断为由，上调了2026年的通胀预测——发达经济体从2.2%调高至2.8%，新兴市场国家更是从4.8%大幅上调至5.5% 。

面对急剧恶化的形势，全球各大央行并没有坐等。到2026年5月底和6月初，一场横跨三大洲的、立场鲜明的鹰派转向已如火如荼地展开。

南非率先扣动扳机

南非储备银行（SARB）成为第一个直接收紧货币政策的主要央行。5月28日，南非储备银行将其关键回购利率上调25个基点，至7.00%——这不仅是自2023年以来的首次加息，更是对此前宽松周期的急剧逆转 。加息的导火索非常明确：4月份南非整体消费者价格通胀率从3月的3.1%跃升至4.0%，并且南非储备银行预测，第二季度燃料通胀率将超过18% 。该行目前预计，2026年全年整体通胀率平均为4.4%，远高于其3%的目标值 。行长莱塞特亚·卡尼亚戈已明确表示，在3%的目标上毫无妥协余地，称央行“必须坚定不移地致力于实现它” 。

韩国按兵不动，但释放强烈行动信号

新任韩国银行（BOK）行长申贤松，在其5月28日主持的首次议息会议上，决定将基准利率连续第八次维持在2.50%不变——但同时传递了一个强硬的鹰派信息 。两位货币政策委员会委员投出了反对票，主张立即加息25个基点 。行长申贤松对记者表示，“研判认为，在未来适当时机上调基准利率是必要的” 。

韩国5月份消费者价格指数同比上涨3.1%，创下26个月来的新高，其主要推手正是飙升的石油成本 。根据《韩国经济日报》对经济学家的调查，多数人预计韩国央行年内将至少加息两次，在年底前将利率推至3.0% 。

欧洲央行蓄势待发——六月份或启动加息

在欧元区，初步数据显示5月份通胀率已升至3.2%，高于4月的3.0% 。欧洲央行（ECB）在3月和4月的会议上均维持三大基准利率不变——存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别为2.00%、2.15%和2.40% 。然而，欧洲央行在4月30日的声明中强调，欧元区“在进入本轮能源价格飙升期时，通胀率已在2%的目标水平附近”，并重申了将通胀拉回2%的决心 。

市场隐含的预期概率显示，欧洲央行在6月11日的会议上加息25个基点几乎是板上钉钉的事，这与经济学家们关于今年将是多次紧缩措施中第一步的预测相一致 。欧洲央行3月份发布的宏观经济预测，已经将2026年的整体通胀率预估值上调至2.6%，其理由正是战争导致能源价格上涨 。

美联储按兵不动，但降息选项已被彻底排除

美联储虽然尚未加息，但这场战争已经“实质性地影响了货币政策”——通过制约其放松银根的能力，强化了利率将“更高更久”的立场 。到2026年3月，市场预期美联储在年内晚些时候将对加息持更开放的态度，尽管3月会议纪要显示，美联储官员仍认为有一次降息是可能的 。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利警告称，一场旷日持久的战争可能加剧通胀，并限制央行的政策操作空间 。

一块关键的拼图尚属空白

目前，证据链条上还存在缺口。在现有信息源中，未能捕捉到截至2026年5月底和6月初，巴基斯坦和菲律宾方面的全面通胀数据以及其央行的政策回应。要完整评估这场战争的经济连锁反应，这两个地区的情况是目前已知的重大信息空白。

一场没有清晰出路的转向

这次政策急转弯的速度之快，值得特别留意。就在2026年2月之前，南非储备银行尚在降息，韩国央行持观望偏中性的立场，而欧洲央行则认为通胀率徘徊在2%附近 。短短三个月内，紧缩政策要么已经开始，要么已经被市场充分计价。这一转变机制显得异常残酷而简单：一场能源供应冲击，推高了油价和运输成本，直接拉高了名义通胀率，并带来通胀预期脱锚的威胁；这迫使各国央行即便在经济放缓时，也必须以提高利率来对冲通胀风险 。

国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃在4月初时，准确把握了这一新的基调。她警告各国央行，如果通胀预期有螺旋式失控的风险，即使牺牲经济增长，也必须全力抗击通胀 。而这一逻辑，此刻正在全球范围内实时上演。