ECB研究：伊朗战争或给欧元区消费者留下“双重创伤”

对通货膨胀预期的影响

• 短期通胀飙升：战争通过推高能源价格，对近期通胀产生实质性影响。欧洲央行工作人员预测，调和消费者物价指数（HICP）通胀率将在2026年第二季度飙升至3.1%，随后在第三季度因能源大宗商品价格回落而降至2.8%。
• 消费者方面：2026年3月的CES数据显示，消费者对通胀和增长的预期对冲突高度敏感，短期内反应尤其剧烈。
• 公司方面：欧洲央行的一项针对大公司的快速调查显示，公司对未来一年的通胀预期出现了明显的上移，中位数预期从战前的2.5%跃升至3.0%。不过，对未来三年和五年的通胀预期基本保持不变，这表明目前公司认为战争对通胀的冲击是暂时性的。
• 长期风险：然而，欧洲央行对大型企业的季度调查也揭示了更令人担忧的情景。如果战争持续数月，并实质性地扰乱燃料、氢气和氦气的供应，企业担忧将出现一场类似于新冠疫情后的新通胀飙升。航空、物流、化工、塑料和包装行业的部分公司已经大幅提价，通常涨幅达到两位数。

金融稳定风险

• 增长与财政承压：根据欧洲央行2026年5月发布的《金融稳定评估报告》，伊朗战争和挥之不去的贸易紧张局势可能会削弱欧元区经济增长，推高借贷成本，并给一些成员国的公共预算可持续性带来挑战。
• 市场可能过于乐观：该报告指出，金融市场目前大体上对伊朗战争不以为然，股票估值依然丰厚，企业借贷成本较低，主权债券利差也保持在低位，这引发了市场可能对风险过于自满的担忧。
• 大宗商品供应中断：冲突扰乱了全球能源和其他大宗商品的供应，抑制了增长前景，推高能源价格，并由此传导至整体通胀。

更广泛的经济展望

• 不确定性显著增加：战争使得经济前景的不确定性显著增大，为通胀带来了上行风险，为经济增长带来了下行风险。
• 中期影响取决于冲突走向：中期影响将取决于冲突的强度、持续时间，以及能源价格向消费者价格和整体经济的传导方式。
• 基线预测上调：基于调查的共识预测显示，在能源价格上涨的推动下，通胀将受到显著的近期影响。欧洲央行2026年3月的基线预测已将2026年的总体通胀率从之前预测上调至2.6%，并强调在不利情景下，若能源供应中断持续，通胀率可能攀升至3.5%甚至4.4%。

结论：欧洲央行的系列研究揭示了一个令人担忧的趋势——频繁且剧烈的国际地缘政治冲突正在对欧元区经济主体的心理和行为模式产生深刻的“疤痕效应”。消费者和公司都变得像是在“惊弓之鸟”，对任何新的价格信号和供应冲击风声鹤唳，这种预期的自我实现，正成为欧洲央行在努力维持物价和金融稳定时面临的一个全新且棘手的挑战。