IREN的AI豪赌：一笔36亿美元贷款，如何撬动与微软的97亿大单？

这种结构设计意味着，IREN几乎无需动用自有巨额资金来采购硬件。微软的预付款和第三方融资共同为硬件成本提供了坚实后盾 ，极大降低了公司在项目启动初期的资金压力。

与微软的97亿美元天价合同

理解这笔36亿美元融资的前提，是看清其背后那个庞大的商业蓝图。2025年11月3日，IREN与科技巨头微软签署了一份为期五年的GPU云服务协议，总价值约97亿美元 。

根据协议，微软将在IREN位于德克萨斯州奇尔德雷斯的四个名为“地平线”的数据中心，分期获得英伟达GB300 GPU的专用算力，总IT负载约为200兆瓦 。合同包含一项关键条款：微软需支付20%的预付款（约19亿美元） 。

为了购买这些GPU，IREN还与戴尔科技公司达成了另一项协议，以约58亿美元的价格采购英伟达GB300 GPU及相关配套设备 。

更宏大的资本版图：93亿美元融资计划

36亿美元的GPU融资只是冰山一角。在约八个月的时间里，IREN通过客户预付款、可转换票据、GPU融资和租赁安排等多种方式，构建了一个总额高达93亿美元的融资组合 。

这笔资金中，约35亿美元被指定用于为微软合同之外的额外GPU订单 。该融资计划的其他关键部分包括：

• 2025年10月，发行了10亿美元的零息可转换票据 。
• 从更早的融资批次中，获得了4亿美元的增量GPU融资 。
• 上述的36亿美元GPU融资和19亿美元微软预付款 。
• 以及公司业务更新中描述的其他融资活动带来的资金 。

14万块GPU雄心与34亿美元的年化收入目标

这一系列资本运作的最终目的，是支持一个极其宏大的扩张计划。IREN的目标是到2026年底，运营一支由14万块GPU构成的庞大舰队。管理层表示，这一目标一旦实现，将有望带来34亿美元的年化经常性收入（ARR） 。

进展似乎相当顺利。在2026财年第三季度，IREN报告称已有31亿美元的ARR是通过合同锁定的，并将目标提高至37亿美元ARR 。

与英伟达的深度绑定：不仅是买卖关系

IREN的野心不止于成为微软的供应商。2026年5月7日，公司宣布了一项更为重磅的合作——与AI芯片霸主英伟达签订了一份为期五年、价值34亿美元的AI云合同。根据协议，IREN将在其奇尔德雷斯园区内提供60兆瓦的现有数据中心，部署英伟达的风冷Blackwell GPU，并计划于2027年初开始逐步提供服务 。

同时，双方宣布了一项5吉瓦的战略合作伙伴关系，计划在IREN的全球平台上部署符合英伟达架构的AI基础设施 。

为了巩固这一合作关系，IREN还赋予了英伟达一项权利：在五年内，以每股70美元的价格购买最多3000万股IREN普通股。按当时股价计算，这笔潜在投资价值约21亿美元 。这不仅让英伟达分享到了IREN的成长红利，也为IREN锁定了一个基石型的战略投资者和客户 。

AI基建融资的新范式

IREN的案例并非孤例，它揭示了一种正在AI基础设施领域兴起的新型融资模式：

• 客户预付款作为融资工具：微软19亿美元的预付款本质上是一笔无息贷款，帮助IREN锁定了订单并大幅降低了硬件采购风险 。
• GPU资产担保融资：以购买的高价值GPU作为抵押品获取贷款，专款专用，IREN此次获得的36亿美元贷款年利率低于6%，便是典型案例 。
• 可转换票据与股权工具：IREN发行的零息可转换债券和赋予英伟达的认股权，都是在不同阶段灵活运用股权和类股权工具进行融资 。

对于IREN而言，这种模式的核心就是：“先锁定客户，再筹集资金，然后大规模采购，最后交付算力”。它利用与微软和英伟达的长期合同所产生的未来收入作为信用背书，通过大规模借贷和融资来采购英伟达GPU，并通过提供托管计算服务赚取利润 。

这背后最大的风险在于执行——能否按时达成14万块GPU的部署目标，并在合同收入完全兑现前，平稳管理好巨额的融资和还款义务 。IREN的这场豪赌，正吸引着全球科技界和金融界的目光。