路透调查：伊朗冲突、加息预期与AI泡沫风险交织，欧股2026年涨势恐昙花一现

年初至今，欧洲股市可谓“冰火两重天”。在奢侈品巨头和人工智能（AI）概念股的轮番推动下，泛欧斯托克600指数（STOXX 600）一度创下历史新高，录得约6%的涨幅。然而，这波强劲涨势很可能只是“虚假的黎明”。

根据路透社2026年2月24日发布的最新调查，分析师普遍认为欧股的好日子快要到头了。受访者的预测中值显示，斯托克600指数到2026年底将仅涨至640点，相较于调查当日的收盘价，潜在涨幅已萎缩至仅约2% 。

这一预测与此前的乐观情绪形成了巨大反差。就在2025年11月，路透调查还曾预测该指数将在2026年再涨11%，轻松刷新历史高点；当年5月的调查也对2026年创下新高抱有期待。是什么让市场情绪在短短几个月内发生了天翻地覆的变化？答案指向了三股正在重塑欧洲宏观与市场格局的核心力量。

美伊冲突：扼住欧洲能源咽喉的“黑天鹅”

对于极度依赖外部能源输入的欧洲而言，2026年爆发的美伊冲突无疑是当头一棒。战争直接导致全球能源运输的“咽喉要道”——霍尔木兹海峡被封锁，全球约五分之一的石油贸易被迫中断。

这迅速引发了剧烈的能源供应冲击。天然气价格一度飙升60%，油价也随之暴涨，其场景令人联想起1970年代的能源危机。能源价格的飙升如同一只“无形的手”，死死扼住了欧洲经济本已缓慢的复苏势头。

冲击在经济数据上体现得淋漓尽致。欧盟经济专员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）明确警告，即使是短期冲突，也可能导致2026年欧盟经济增长减少0.4个百分点，通胀率上升1个百分点。他的警告很快成为现实。欧元区私营部门在2026年4月重新陷入收缩，创下近一年半以来的最差表现，服务业尤其受到重创。经济合作与发展组织（OECD）预测，2026年欧元区经济增速将仅为疲弱的0.8% 。

尽管瑞银（UBS）等机构在基准情境下认为，这仍是“暂时性的能源驱动型通胀冲击”，不至于引发全面衰退，但“滞胀”——经济增长停滞与高通胀并存的噩梦——风险已显著增加。

欧洲央行：从降息到加息的“极限漂移”

能源价格飙升带来的通胀压力，彻底打乱了欧洲央行（ECB）的既定剧本。

就在2025年，欧洲央行还处于降息周期中，市场和绝大多数经济学家预计利率将持续稳定或缓慢下行。然而，伊朗战事的爆发让这一路径瞬间逆转。通胀预期被“显著上调”，欧洲央行在2026年3月19日的会议上被迫按兵不动，维持存款便利利率在2.00%不变，并上调了全年的通胀预测。

更剧烈的转变发生在市场预期层面。如今，无论是经济学家的问卷调查，还是利率掉期市场的定价，都清晰地指向了同一个方向：加息。彭博社在5月初的一项调查显示，经济学家普遍预计欧洲央行将于6月和9月分别加息25个基点。掉期市场显示，年内加息两次的概率约为70% ，而预测平台Polymarket上交易员的共识显示，年内至少加息一次的概率高达89% 。

货币政策从“鸽”转“鹰”的剧烈漂移，无疑将对股票估值构成沉重压力。对于依赖低利率环境支撑高估值的成长型股票而言，这尤其是个坏消息。

AI科技股：极度狭窄的“独木桥”

如果说地缘政治和货币政策是宏观风暴，那么AI驱动下的科技股结构性分化，则是市场内部最致命的脆弱点。

表面上看，欧股在2026年依然强势，但这主要归功于一小撮与人工智能密切相关的公司。研究机构TS Lombard的数据显示，其构建的两个欧洲AI相关股票组合，在过去一个半月里贡献了欧洲股市超过三分之二的正回报。

一个由阿斯麦（ASML）、英飞凌（Infineon）和意法半导体（STMicroelectronics）等半导体供应链企业组成的篮子，自4月初以来上涨了约20%。另一个涵盖数据中心和AI应用受益者的篮子，也表现出色。

但问题在于“广度”。市场的上涨并非雨露均沾，而是严重依赖少数赢家。这在美国市场表现得更为明显，等权重的标普500指数表现远远落后于按市值加权的版本，“美股七巨头”（Magnificent 7）攫取了全球盈利增长的大部分份额。欧洲正在步其后尘。

这种“独木桥”式的行情，使得斯托克600指数异常脆弱。一旦市场对AI的狂热情绪降温，或出现类似2025年底博通（Broadcom）业绩预警那样的“AI泡沫”担忧，大盘将缺乏来自其他板块的广泛支撑，面临快速下跌的风险。STOXX每月通讯指出，在2026年2月，美国市场就曾因资金短暂撤出科技板块而承压，而欧洲的价值型板块则吸引了资金流入。这恰恰印证了过度集中的危险性。

结论：高悬的达摩克利斯之剑

综合来看，路透社调查所揭示的悲观前景并非空穴来风。伊朗战争带来的“滞胀”冲击与欧洲央行被迫加息的预期，构成了挑战重重的宏观背景；而本轮股市上涨对少数AI股票的极度依赖，则让整个大盘如同在悬崖边起舞。

当支撑市场的唯一支柱发生动摇时，回调便不再是“会不会”的问题，而是“何时以及多深”的问题。对于投资者而言，2026年的欧洲股市，机遇似乎正让位于风险。