美伊冲突冲击全球市场：油价、债券收益率与股市为何同时波动

全球金融市场近期对美伊冲突的反应非常敏感。核心原因在于：如果冲突影响到中东能源供应，油价可能持续上涨，从而推高全球通胀，并改变各国央行的利率路径。

目前市场最明显的信号之一，是美国、欧洲和日本等主要经济体的长期国债收益率同步上升，同时股市与大宗商品市场波动加剧。

背后主要有三条相互关联的逻辑链：油价上涨、通胀预期抬头，以及央行政策的不确定性。

能源冲击：市场反应的第一触发点

冲突对金融市场影响最直接的渠道是石油价格。

在冲突升级的阶段，油价多次出现明显跳涨。例如有一次因霍尔木兹海峡附近航运和能源设施遭袭的消息传出，布伦特原油价格一度上涨接近6%，同时全球股市出现回落，因为投资者担心能源成本上升会推高通胀。

霍尔木兹海峡在这一局势中尤为关键。它连接波斯湾与全球海运航线，是全球最重要的能源运输咽喉之一。美国能源信息署数据显示：

2024年平均每天约有2000万桶石油通过该海峡运输，相当于全球石油液体消费量的约20%。

因此，一旦市场担心航运受阻，就会在多个资产价格中加入“风险溢价”，包括：

• 原油价格
• 航运与保险成本
• 通胀相关资产
• 各国政府债券收益率

由于石油几乎渗透到所有经济活动——运输、制造、化工、农业——油价持续上涨往往会迅速传导到整体物价水平。

为什么全球债券收益率都在上升

长期国债收益率上行，主要反映了投资者对未来通胀和利率路径的重新定价。

美联储公布的联邦公开市场委员会会议纪要提到，中东冲突导致能源价格大幅上涨，并引发多个金融资产的重新定价。

历史经验表明，能源冲击往往会迅速推高通胀预期。多位美联储官员也警告，如果燃料价格长期维持高位，可能通过供应链传导到更广泛的物价水平。

对债券市场来说，这意味着两个重要变化：

1. 投资者要求更高收益率，以弥补未来可能更高的通胀。
2. 市场开始认为央行可能需要把利率维持在高位更久，甚至推迟降息。

因此，美国国债、欧洲主权债以及日本国债等主要债券市场的长期收益率都出现上行。

股市的“拉锯战”