代币化美国国债规模突破150亿美元：机构资金、区块链与新型金融基础设施

推动增长的核心因素包括：

• 机构对低风险、可产生收益的链上资产需求上升
• 现实世界资产（RWA）代币化成为加密行业新趋势
• 加密市场需要高质量抵押品来支持交易和DeFi
• 合规基金逐步建立起在公链上发行份额的技术与监管框架

主要发行机构与产品

目前市场集中度较高，少数几家机构占据主导地位。

Circle — USYC

Circle推出的 USYC 是目前最大的代币化国债产品之一，到2026年5月资产规模约 29亿美元。

该产品允许投资者在区块链上持有代表短期美国国债投资组合的代币份额，并获得相应收益。

BlackRock — BUIDL

全球最大资产管理公司之一 BlackRock（贝莱德） 与代币化平台 Securitize 合作推出 BUIDL（USD Institutional Digital Liquidity Fund）。

该基金规模约 26亿美元，是机构进入链上国债领域的标志性产品之一。

Franklin Templeton — BENJI / FOBXX

富兰克林邓普顿的 OnChain U.S. Government Money Fund 是一个行业里程碑。

它是 首个将公链作为官方记录系统的美国注册共同基金，支持投资者之间直接转移基金份额，并进行日内收益计算。

Invesco — USTB（与Superstate合作）

2026年，全球资产管理公司 Invesco 通过成为 Superstate 代币化国债基金 USTB 的投资管理人进入该市场。

该基金资产规模接近 10亿美元，标志着更多传统金融机构正在加入链上国债生态。

总体来看，这一市场正在出现一种趋势：传统资产管理巨头与加密原生金融公司在同一赛道竞争与合作。

区块链基础设施：哪些网络在承载链上国债

代币化国债通常采用“链下资产 + 链上份额”的结构：

• 实际国债由受监管托管机构保管
• 基金份额以代币形式在区块链发行

Ethereum

以太坊目前是最大的承载网络。

到2026年5月，约80亿美元的代币化美国国债部署在以太坊网络上，规模远超其他区块链。

其成熟的DeFi生态和代币标准，使其成为金融机构最常选择的发行平台。

BNB Chain

BNB Chain 也成为重要的发行和流动性网络。

一些产品（包括 BUIDL 的某些版本）扩展到该网络，以连接交易所生态和抵押品体系。

Solana 等其他网络

Solana、Stellar 等网络也承载了一部分市场规模，虽然规模仍小于以太坊。

跨链部署使基金可以接触不同的流动性来源与投资者群体。

整体来看，行业正逐步向 多链分布结构发展。

为什么机构喜欢链上国债

代币化美国国债的吸引力在于它把传统金融中最稳定的资产之一，与区块链基础设施结合在一起。

主要优势包括：

链上收益（On‑chain yield）
稳定币通常不给持有者收益，而代币化国债会分配来自短期国债的利息收益。

全天候结算
区块链允许资产 24小时转移和结算，不受传统市场交易时间限制。

高质量抵押品
机构开始在交易、衍生品和DeFi中使用链上国债作为抵押资产。

与加密基础设施无缝整合
代币化资产可以直接进入钱包、交易所和智能合约。

对机构而言，它几乎相当于一种 “链上版货币市场基金”。

市场集中度与结构

尽管整体规模增长迅猛，但市场仍然相当集中。

例如：

• USYC 与 BUIDL 单个产品规模均达到数十亿美元
• 前十大基金合计占据绝大部分市场份额

与此同时，市场也在逐渐扩展。行业数据平台统计显示，目前已有 数十个代币化国债产品、超过5万个链上持有地址。

传统金融机构持续进入，也意味着这一市场正从实验阶段走向金融基础设施。

仍然存在的风险与监管问题

尽管增长迅速，代币化国债仍面临一些关键挑战。

监管分类问题
这些产品同时涉及证券监管、基金监管以及数字资产规则。

合规与身份验证
基金份额上链后仍必须进行 KYC、钱包白名单和制裁筛查等合规措施。

智能合约与托管风险
区块链基础设施带来代码漏洞或资产托管方面的技术风险。

反洗钱监管
美国财政部报告指出，数字资产生态若缺乏合规框架，可能被非法金融活动利用。

因此，这一市场未来的发展不仅取决于资金流入，也取决于监管框架和技术成熟度。

更大的趋势：政府债券成为加密金融的底层资产

代币化美国国债的崛起反映出一个更深层的变化。

加密金融正在从只依赖原生加密资产的体系，转向以 现实世界资产（RWA）——尤其是政府债券 为核心的流动性基础层。

如果这一趋势持续下去，链上国债可能不再只是一个新兴产品，而会成为 全球链上金融体系的关键基石。