欧洲LNG进口连续第二个月下降，冬季天然气价格风险升温

欧洲液化天然气（LNG）进口在5月预计连续第二个月下降，正好发生在欧洲最关键的夏季储气补库期开始之际。这一变化并非因为欧洲需求突然减少，而是全球供应受到地缘政治和市场竞争的双重挤压。

一方面，中东运输受扰减少了可用LNG供应；另一方面，亚洲买家开始回归市场并愿意支付更高价格。结果是：欧洲需要更高的天然气价格来吸引货源，同时在进入冬季前面临更窄的安全缓冲。

欧洲LNG进口连续第二个月下降

船舶追踪数据显示，在4月已经下降之后，5月运往欧洲的LNG货运量继续减少，形成连续两个月的下滑趋势。分析机构认为，这主要反映的是全球供应趋紧以及贸易流向变化，而不是欧洲需求下降。

此前4月欧洲LNG进口量已估计下降约7%，而5月随着部分货船转向其他市场，进口量预计仍将继续减少。

这一趋势之所以重要，是因为在俄罗斯管道气供应大幅下降之后，LNG已经成为欧洲天然气供应体系的核心。一旦全球LNG货源减少或转向其他地区，欧洲市场就会更加依赖价格竞争来吸引货船。

霍尔木兹海峡受扰影响全球LNG供应

导致供应收紧的关键因素之一，是与**霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）**相关的运输和生产中断。该海峡是波斯湾能源出口的关键航道。

运输受阻影响了来自卡塔尔的LNG出口。卡塔尔是全球最大的LNG供应国之一，其位于拉斯拉凡（Ras Laffan）的出口枢纽在冲突中一度停运。大型液化设施重启通常需要分阶段进行，因此供应恢复不可能瞬间完成。

美国能源信息署（EIA）也指出，通过霍尔木兹海峡的LNG运输减少已压缩全球供应，并扩大了欧洲与亚洲天然气价格之间的差距。

高盛估计，受冲突和运输暂停影响，大约**每年8000万吨LNG供应（约占全球19%）**曾受到冲击。

对于依赖灵活现货LNG的欧洲而言，这意味着全球市场中的“缓冲供应”减少。

LNG货船开始更多转向亚洲

与此同时，亚洲需求正在回升。

中国、韩国等主要进口国在夏季前增加采购，用于电力需求和储气补库。随着亚洲买家支付更高价格，贸易商往往会把可灵活调配的LNG货船从欧洲改道运往亚洲。

LNG市场本质上是一个全球竞价体系：货船通常会流向净收益最高的市场。当亚洲价格高于欧洲时，本来可能驶向欧洲港口的货船就会被吸引到亚洲。

这迫使欧洲提高价格来保持吸引力。

TTF气价上涨反映全球竞争

欧洲天然气基准——荷兰TTF交易中心价格已经升至每兆瓦时50欧元以上。

这种上涨实际上是欧洲向全球LNG市场发出的“价格信号”，表示欧洲需要更多货源。当TTF价格相对于亚洲基准上涨时，欧洲更有机会吸引LNG船只。

但价格上涨也反映了交易商对地缘政治风险和供应不确定性的担忧。如果亚洲需求进一步增强或供应中断持续，欧洲气价仍可能继续上行。

欧洲补库起点偏低

欧洲面临的另一问题是库存起点较低。

根据欧洲天然气输气系统运营商协会（ENTSOG）数据，截至2026年4月1日，欧盟储气库平均仅28%满仓，约314太瓦时（约290亿立方米），低于过去三年的同期水平。

起点较低意味着欧洲在整个夏季必须持续进口大量LNG，才能在冬季前达到储气目标。

一旦供应出现波动或需求突然增加，价格就会更容易出现剧烈波动。

夏季需求也在增加压力

夏季不仅是补库存的时间，也是天然气需求增加的时期。

高温天气会提高电力需求，而部分欧洲电力系统仍需要使用天然气发电来支持空调负荷。同时，储气运营商还在持续向地下储气库注入天然气。

也就是说，发电需求与储气需求同时存在，进一步提高了欧洲对LNG进口的依赖。

如果此时亚洲市场同样增加采购，全球LNG市场就会迅速趋紧。

各机构对未来价格判断分歧

主要机构对欧洲天然气市场的前景仍存在明显分歧。

国际能源署（IEA）预计，在2025年下降之后，亚洲LNG进口在2026年可能反弹，这将进一步收紧全球LNG市场。

ING则相对乐观，认为随着美国和卡塔尔等国新增LNG出口能力逐渐上线，欧洲供应在中期可能改善，TTF价格平均可能接近30欧元/兆瓦时，不过短期波动仍会因为库存偏低而存在。

美国银行（Bank of America）则更谨慎。即使下调预测，该行仍预计2026年欧洲TTF均价约为55欧元/兆瓦时，理由是库存偏低且补库速度存在限制。

与此同时，高盛警告称，市场可能低估了霍尔木兹海峡供应风险以及亚洲需求复苏对欧洲价格的上行压力。

真正的风险：冬季前缓冲空间变小

欧洲短期内不太可能出现天然气断供。但当前市场结构意味着容错空间明显缩小。

如今欧洲天然气供应高度依赖全球LNG贸易，而不再主要依靠管道气。这使得欧洲价格和供应更容易受到以下因素影响：

• 地缘政治冲突
• 航运中断
• 亚洲需求变化
• 极端天气

在库存偏低、全球LNG竞争加剧的情况下，即使是中等规模的冲击——例如热浪、运输延误或亚洲需求增加——都可能迅速推高欧洲气价。

正因如此，欧洲LNG进口连续第二个月下降才引发市场高度关注：这表明在欧洲最需要补库的时期，全球天然气市场已经开始变得更加紧张。