但随着能源价格和供应链压力上升，景气度开始降温。随后几个月的PMI调查显示：

• 新订单与产出增长放缓
• 原材料与生产成本上升
• 库存下降、供应商交货时间延长

这些变化使区域PMI从2月高点回落，显示工业周期开始降温。

就业方面的变化也反映出企业的谨慎态度。调查显示制造业就业仍在增长，但新增岗位仅为“轻微增长”，说明企业正在放慢招聘节奏。

印尼与越南制造业降温最明显

从各国数据来看，印尼和越南的制造业放缓最为明显。

在越南，制造业PMI从2026年2月的54.3下降至3月的51.2。

印尼的PMI则从2月的53以上回落至约50–51之间。

虽然这两个数字仍高于50（代表制造业仍在扩张），但下降幅度说明增长速度明显放慢。

造成这种变化的原因包括：

• 能源进口成本上升
• 全球航运受扰
• 出口需求面临更大不确定性

由于越南和印尼拥有庞大的电子、纺织和工业制品出口产业，这些行业对能源价格尤其敏感。

马来西亚的情况相对更稳

相比之下，马来西亚制造业表现相对稳健。

原因之一是该国出口结构更为多元，电子和半导体产业需求依然强劲。此外，一些分析认为，全球能源价格上涨反而可能通过液化天然气（LNG）收入对马来西亚形成一定支撑。

因此，尽管霍尔木兹海峡危机导致能源供应受到扰动，但马来西亚整体经济仍保持一定韧性。

区域经济增长预期被下调

能源冲击不仅影响工厂生产，也改变了区域经济前景。

世界银行预计，东亚和太平洋发展中经济体2026年的经济增速将降至4.2%，低于2025年的5.0%，原因之一就是中东冲突引发的能源价格上涨和全球不确定性。

与此同时，一些机构也下调了东盟主要经济体的增长预期。例如，对印尼、马来西亚、越南等ASEAN‑6国家的2026年增长预测已被下调至约4.5%。

亚洲开发银行也警告，如果中东紧张局势持续，供应链中断可能进一步拖累亚洲经济增长。

为什么制造业尚未出现全面衰退

尽管面临能源冲击，东南亚制造业尚未出现广泛的衰退。其中一个关键原因是电子产业周期仍然强劲。

电气设备和电子产品的出口需求——尤其是与人工智能基础设施和数字设备相关的产品——在部分东盟国家仍保持较快增长。

这种需求帮助抵消了能源成本上升和部分贸易放缓带来的压力，特别是在拥有大型电子产业的国家，如马来西亚和越南。

总体来看

霍尔木兹海峡危机并未导致东南亚制造业崩溃，但确实削弱了行业的增长动能。

目前最明显的影响包括：

• 工厂能源与原材料成本上升
• 东盟制造业PMI从高点回落
• 出口商和投资者面临更大不确定性
• 区域经济增长预测被下调

总体而言，东南亚制造业仍处于扩张区间，但在能源冲击和地缘政治风险持续的背景下，其增长基础正变得更加脆弱。

但随着能源价格和供应链压力上升，景气度开始降温。随后几个月的PMI调查显示：

• 新订单与产出增长放缓
• 原材料与生产成本上升
• 库存下降、供应商交货时间延长

这些变化使区域PMI从2月高点回落，显示工业周期开始降温。

就业方面的变化也反映出企业的谨慎态度。调查显示制造业就业仍在增长，但新增岗位仅为“轻微增长”，说明企业正在放慢招聘节奏。

印尼与越南制造业降温最明显

从各国数据来看，印尼和越南的制造业放缓最为明显。

在越南，制造业PMI从2026年2月的54.3下降至3月的51.2。

印尼的PMI则从2月的53以上回落至约50–51之间。

虽然这两个数字仍高于50（代表制造业仍在扩张），但下降幅度说明增长速度明显放慢。

造成这种变化的原因包括：

• 能源进口成本上升
• 全球航运受扰
• 出口需求面临更大不确定性

由于越南和印尼拥有庞大的电子、纺织和工业制品出口产业，这些行业对能源价格尤其敏感。

马来西亚的情况相对更稳

相比之下，马来西亚制造业表现相对稳健。

原因之一是该国出口结构更为多元，电子和半导体产业需求依然强劲。此外，一些分析认为，全球能源价格上涨反而可能通过液化天然气（LNG）收入对马来西亚形成一定支撑。

因此，尽管霍尔木兹海峡危机导致能源供应受到扰动，但马来西亚整体经济仍保持一定韧性。

区域经济增长预期被下调

能源冲击不仅影响工厂生产，也改变了区域经济前景。

世界银行预计，东亚和太平洋发展中经济体2026年的经济增速将降至4.2%，低于2025年的5.0%，原因之一就是中东冲突引发的能源价格上涨和全球不确定性。

与此同时，一些机构也下调了东盟主要经济体的增长预期。例如，对印尼、马来西亚、越南等ASEAN‑6国家的2026年增长预测已被下调至约4.5%。

亚洲开发银行也警告，如果中东紧张局势持续，供应链中断可能进一步拖累亚洲经济增长。

为什么制造业尚未出现全面衰退

尽管面临能源冲击，东南亚制造业尚未出现广泛的衰退。其中一个关键原因是电子产业周期仍然强劲。

电气设备和电子产品的出口需求——尤其是与人工智能基础设施和数字设备相关的产品——在部分东盟国家仍保持较快增长。

这种需求帮助抵消了能源成本上升和部分贸易放缓带来的压力，特别是在拥有大型电子产业的国家，如马来西亚和越南。

总体来看

霍尔木兹海峡危机并未导致东南亚制造业崩溃，但确实削弱了行业的增长动能。

目前最明显的影响包括：

• 工厂能源与原材料成本上升
• 东盟制造业PMI从高点回落
• 出口商和投资者面临更大不确定性
• 区域经济增长预测被下调

总体而言，东南亚制造业仍处于扩张区间，但在能源冲击和地缘政治风险持续的背景下，其增长基础正变得更加脆弱。